20220925-申港证券-汽车行业研究周报_G9上市小鹏破局的关键_16页_1mb

报告摘要

小鹏G9上市及行业分析总结

核心内容概览

小鹏汽车于9月21日推出全新纯电中大型SUV G9，售价区间为30.99-46.99万元，计划于10月底正式交付。G9基于X-EEA3.0电子电气架构打造，配备XPILOT智能辅助驾驶系统和XNGP全场景智能驾驶系统，具备800V高压平台、3C/4C超快充电池包等高端配置。为优化用户体验，小鹏于9月23日调整产品命名逻辑和配置，使全系车型标配多项智能与豪华配置。

主要观点

销量表现：今年前8月小鹏汽车累计销量达90085万辆，同比增长96%，但前两季度交付量出现环比下降，全年25万辆销量目标面临挑战。
毛利率问题：2022年二季度毛利率下滑至10.9%，公司上半年净亏损44.02亿元，同比扩大122.21%，盈利压力较大。
G9战略意义：G9作为高端SUV，代表新能源汽车技术前沿，其高售价有望改善公司毛利，推动品牌向上。
市场竞争激烈：G9面临理想L8/L7、蔚来ES7、阿维塔11、问界M5等车型的竞争，赛道已非常拥挤。

关键信息

产品配置

全系标配：800V高压平台、3C超快充电池包、XPILOT智能辅助驾驶系统。
Pro及MAX车型标配：5D音乐座舱。
Max车型标配：XNGP智能辅助驾驶系统。

补能技术

4C车型：峰值充电功率约430kW，5分钟续航增加200+公里，10%-80%充电仅需15分钟。
3C车型：峰值充电功率约300kW，5分钟续航增加130+公里，10%-80%充电仅需20分钟。
超快充站：截至9月24日，小鹏自营S4超快充站上线7座，计划年底建成超过50座。

智能化配置

XNGP系统：搭载双NVIDIA DRIVE Orin平台和双激光雷达，实现高速、城市道路、园区、停车场等场景全覆盖。
智能座舱：采用高通骁龙SA8155P车规级7nm芯片，提升用户体验。

投资策略及重点推荐

投资方向

整车企业：关注具备先发优势的自主车企，如比亚迪、理想汽车、长安汽车、广汽集团。
零部件企业：关注业绩稳定的低估值龙头，如华域汽车、福耀玻璃。
电动化和智能化赛道：如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利。
国产替代概念：如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份。
强势整车企业带动的零部件：如拓普集团、文灿股份、旭升股份。

本周推荐组合

比亚迪（20%）
德赛西威（20%）
三花智控（20%）
华域汽车（20%）
拓普集团（20%）

市场回顾

板块表现

本周涨跌幅：汽车板块下跌1.3%，沪深300下跌1.9%，汽车板块跌幅低于沪深300 0.6个百分点。
年初至今：汽车板块下跌15.3%，在申万31个板块中排名第13位。

子板块表现

周涨跌幅：汽车综合服务（1.6%）、电动乘用车（0.2%）上涨；其他运输设备（-4.9%）、摩托车（-4%）、汽车电子电气系统（-3.6%）下跌。
年初至今涨跌幅：商用载客车（6%）、其他运输设备（3.8%）上涨；轮胎轮毂（-22.9%）、汽车综合服务（-21.5%）、汽车电子电气系统（-20.7%）下跌。

估值情况

PE-TTM：申万汽车行业整体为34.61倍，10年历史分位96.48%，处于高位。
PB：申万汽车行业整体为2.23倍，10年历史分位51.17%。

行业重点数据

汽车产销

8月产销：汽车产销分别为239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比增长38.3%和32.1%。
1-8月累计：汽车产销分别为1696.7万辆和1686万辆，同比增长4.8%和1.7%。
新能源车：8月产销分别为69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，市场渗透率28%。1-8月累计产销分别为397万辆和386万辆，渗透率22.9%。

原材料价格

钢、铝、铜、天然橡胶：价格同比下行，成本端有所缓解。

行业动态

政策支持

发改委：推动新能源汽车高质量发展，完善政策体系，鼓励技术创新和国际合作。
国务院：第四季度货车通行费减免10%，降低融资成本，支持物流畅通。
工信部：我国牵头自动驾驶测试场景评价国际标准正式立项。

新车发布

小鹏G9：中大型SUV，售价30.99-46.99万元，9月23日上市。
其他新车：包括上汽通用星迈罗、一汽红旗HQ9、领克03、上汽通用昂扬等。

风险提示

汽车销量不及预期；
汽车产业刺激政策落地不及预期；
市场竞争加剧；
关键原材料短缺及成本上升；
疫情控制不及预期。

行业评级

申港证券行业评级：增持、中性、减持。
公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

小鹏G9的上市是公司突破当前困境的关键举措，其高端配置和智能化技术有望推动品牌升级并改善毛利率。尽管销量表现亮眼，但前两季度交付量下滑，全年目标仍面临挑战。行业整体表现一般，汽车板块估值处于高位，建议关注具备先发优势的整车和零部件龙头，以及电动化和智能化赛道的核心标的。同时，政策支持和原材料价格下行对行业构成一定利好，但市场竞争加剧和外部风险仍需警惕。

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