20240428-天风证券-信用债市场周度跟踪_二永债调整压力更大__13页_897kb

报告摘要

固定收益专题 | 研报分析报告

二永债（银行二级资本债和永续债）表现突出：
- 收益率出现显著上行，成为近期波动最大的信用债品种。
- 短久期高等级二永债信用利差大幅扩大，尤为明显者如2年期银行债利差增加8-9bp。
城投债：
- 中久期和高等级城投债收益率普遍上行，上行幅度较大的省份包括上海（上行230bp）、广东（上行220bp）等。
- 城投债整体估值水平进一步下探，信用利差较上周略有扩大。
产业债：
- 部分行业信用利差普遍上行，特别如房地产（利差上行940bp）和基础化工业（利差上行475bp）。
- 行业分布中，国防军工、银行业利差上行幅度也较大。
重要主体债收益率变动：
- 城投类主体中，皖交控、深能源等债收益率均有明显上行。
- 银行方面，江苏江南农商行、招商银行等二永债收益率快速上行。
- 房地产方面，碧桂园、万科等头部企业债券收益率也出现较大波动。
长久期信用资产估值：
- 长久期信用债收益率及信用利差分位数处于历史较低水平，短期市场扰动可能性大。