20230721-华泰期货-宏观利率图表148_美股调整_预期美联储偏鸽_12页_2mb

美联储货币政策预期

市场分析表明，美联储可能转向鸽派政策。7月经济数据整体弱于预期，包括非农就业报告、通胀数据及零售销售表现均支持美联储放松货币政策预期。此外，美股短期调整及金融风险增加，进一步为美联储提供宽松空间。

核心观点

美联储偏鸽立场

• 货币政策：美联储可能在议息会议上保持谨慎态度，市场预期其后续利率展望将相对乐观。此判断基于前值经济数据超预期下行及美股短期波动。

• 日本央行与欧洲央行：预计日本央行维持YCC政策不变；欧洲央行虽通胀回落，但仍可能保持中性加息立场。

地区经济事件

• 中国：
  • 经济数据：二季度GDP同比增长6.3%，上半年固定资产投资增长3.8%，房地产投资拖累明显。
  • 政策动态：央行上调宏观审慎调节参数至15%，MLF利率一致维持2.65%，MLF缩量续作。
  • 宏观政策：重点会议聚焦城中村改造、民营经济政策、外资准入放宽等，宏观政策逐步释放稳增长信号。
• 海外市场：
  • 美国：6月新屋开工、成屋销售等数据表现疲软，通胀持续回落。
  • 日本：核心CPI放缓至4.2%，美债减持达304亿美元，地缘与汇率风险上升。

金融风险与市场策略调整

• 风险因素：日美连续减持美债、黑海粮食协议中断、地缘冲突升级。
• 利率策略：维持收益率曲线策略陡峭化，对冲美联储转鸽带来的利率下行预期。
• 股价策略：美股调整后需警惕无风险利率波动，建议关注金融系统性风险。

小结

尽管当前面临多重经济下行因素和政治风险，但全球央行政策转鸽与资产波动趋势交织，结构性衰退与通胀韧性并存。建议关注三点：一是以货币政策预期修正为主轴，二是轻仓应对流动性过剩下的资产波动，三是保持市场波动定价机制有效性。