20250823-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-2025H1业绩取得不凡表现_经营质量卓越_3页_717kb

报告摘要

公司概况：稳健医疗是一家医疗与消费板块协同发展的企业，旗下包括消费品和医用耗材两大业务板块。
关键业绩数据：
- 2025年上半年：收入增长31%至53亿元，归母净利润增长28%至4.9亿元，扣非归母净利润增长41%至4.6亿元。
- 第二季度：收入增长27%至26.9亿元，归母净利润增长21%至2.4亿元，扣非归母净利润增长24%。
盈利质量：
- 毛利率于2025H1为48.3%，略降0.4个百分点；净利率为9.8%，略降0.3个百分点。
- 第二季度毛利率降至48.2%，净利率为9.5%。
分业务表现：
- 消费品业务：收入增长20%至27.5亿元，毛利率58.6%，营业利润率14.0%。渠道方面，线上增长24%，线下门店和商超分别增长3%和63%；产品如干湿棉柔巾、卫生巾增速强劲。
- 医用耗材业务：收入增长46.4%（可比口径增长13.2%），营业利润率8.6%。核心产品如手术室耗材、高端敷料增长显著。
财务预测：
- 2025年预计收入增长23%、归母净利润高速增长。
- 2025-2027年，预计归母净利润分别为10.5亿、12.3亿、14.3亿元，对应PE为23倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动、国内竞争加剧、品类扩张及海外业务不确定性。