国产算力加速启航_14页_963kb

报告摘要

国产算力加速启航总结

核心内容

国产大模型与算力产业正经历快速迭代与升级，呈现出强劲的发展势头。从2023—2024年的千亿参数通用模型备案放量，到2025年评测指标差距缩小，再到2026年以万亿参数MoE架构、百万级Token上下文及国产芯片全栈适配完成代际跃迁，国产大模型在多个关键领域实现了突破，包括Agent自主执行、长文本理解与复杂推理。据OpenRouter数据，2026年5月中旬中国大模型周调用量达7.94万亿Token，为美国同期的2.11倍，连续数周位居全球第一。

大模型商业闭环加速形成，带动算力需求持续释放。智谱API年化收入突破2.5亿美元，ARR同比增长超6倍；Minimax ARR约为2025年全年营收的两倍；Kimi在发布新版后20天收入超上年全年。这些数据表明，国产大模型正逐步实现商业化落地。

算力供给紧张，全链条通胀。GPU租赁价格、DRAM合约价、NAND合约价、云服务价格等均出现上涨趋势。同时，国产芯片在设计端、代工端和软件栈协同方面取得进展，如寒武纪、海光信息、摩尔线程等，均完成DeepSeek-V4等大模型的适配，显示国产芯片性能逐步提升。

超节点作为国产算力破局的核心载体，2026年进入规模放量元年。超节点通过整合数十乃至数百颗芯片，解决通信墙与内存墙问题，提升系统级算力。华勤技术、字节大禹、阿里磐久等厂商的超节点产品陆续落地，带动产业链升级。

光模块需求因AI算力扩张而增长，速率向800G至1.6T演进，测试环节复杂度提升，测试设备价值量大幅跃升。光模块测试设备国产化率低，本土企业仅占16%市场份额，是德、安利、联讯三家企业合计市占率超60%。随着1.6T硅光产线扩产，测试设备国产替代进程有望加速。

主要观点

国产大模型在架构效率、商业闭环与算力需求方面实现突破，周调用量已超越美国。
国产芯片在设计、代工与软件栈协同方面取得进展，性能差距缩小，逐步切入训练与推理场景。
超节点作为算力基础设施的重要组成部分，正在推动国产算力的规模化部署。
光模块测试设备国产替代空间较大，行业需求与技术演进推动设备升级与替代进程。

关键信息

大模型性能：DeepSeek-V4通过MoE架构与压缩注意力机制，实现推理成本大幅降低，单Token输入成本降至约0.2元。
商业表现：智谱API年化收入达2.5亿美元，Minimax ARR为2025年全年营收的两倍。
算力供给：GPU租赁价格、DRAM合约价、NAND合约价及云服务价格均有上涨。
超节点价值：通过系统级整合，有效弥补国产芯片单卡算力短板，推动算力集群与通信效率提升。
光模块测试设备：本土企业占16%市场份额，是德、安利、联讯合计市占率超60%，国产替代进程加速。

投资建议与投资标的

类别	推荐标的
GPU	寒武纪(688256)、海光信息(688041，买入)、摩尔线程-U(688795)
CPU	海光信息(688041，买入)、龙芯中科(688047)、中国长城(000066)
光设备	联讯仪器(688808)、日联科技(688531)、华盛昌(002980)
交换芯片	盛科通信-U(688702)、万通发展(600246)
服务器	华勤技术(603296，买入)、浪潮信息(000977)、紫光股份(000938)
液冷	英维克(002837)、领益智造(002600，买入)、远东股份(600869)、申菱环境(301018)、高澜股份(300499)