20231129-国金证券-业绩大超预期_TEMU增长加速_4页_884kb

公司业绩总结

2023年三季度收入达68840亿元，同比增长94%。Non-GAAP经营利润18126亿元，同比47%；Non-GAAP归母净利润17027亿元，同比37%，收入和利润均超出预期。

收入结构中，在线营销服务占比58%，同比增长39%；交易服务占比42%，同比增长315%，主要受益于跨境电商TEMU的佣金贡献。

公司聚焦高质量发展战略，双11期间推出百亿补贴和单件立减活动，用户规模突破62亿，促进农副产品标准化、国货品牌发展。

财务方面，毛利率61.03%，同比下降，营业成本增长26.2%，主要由履约、支付处理和呼叫中心费用增加所致。费用控制良好，销售费用率降至历史新低（3.159%），管理费用率下降14.5个百分点至11.0%，研发费用率下降34.6个百分点至4.14%。

TEMU自2022年9月上线后加速增长，Q3通过全托管模式助力多家企业出海，强化了公司的跨境电商布局。预计2023-2025E收入分别为2423亿元、3261亿元、3976亿元；Non-GAAP归母净利润分别为645亿元、878亿元、1065亿元。给予“买入”评级，对应PE分别为17.26ˣ、12.68ˣ、10.45ˣ。

风险因素包括消费需求减弱、竞争加剧、海外业务发展不及预期及政策风险，可能导致业绩不及预期。

未来展望与投资建议

基于历史投资建议，平均评分为高，目标价格范围需参考具体报告。建议投资者关注公司财务效率和海外扩张。

法律与免责声明

本报告仅供参考，不构成投资要约；实际投资风险自负，数据基于历史信息，可能存在变动。详情请查阅完整报告。