20260914-银河期货-近端供应紧张_市场地缘导向_15页_1005kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由研究员吴晓蓉撰写，分析了当前全球燃料油市场的供应与需求动态，重点聚焦于俄罗斯、中东、墨西哥、尼日利亚及中国地区的燃料油供应情况，同时涉及发电需求、船用燃料油市场以及中国保税低硫燃料油供需状况。报告指出，地缘政治风险仍是影响市场的重要因素，同时不同地区的供应与需求变化对价格走势产生不同程度的影响。

主要观点与关键信息

1. 俄罗斯燃料油供应状况

• 供应能力受制于地缘冲突：乌克兰无人机轰炸及美国制裁持续影响俄罗斯能源设施，导致其原油加工量及燃料油出口维持低位。
• 关键受袭设施：8月多个炼厂和设施遭袭击，包括Ufaneftekhim、Saratov、Novoil、Yaroslavl、Kremenchug、Perm、NORSI等，部分装置需长期维修。
• 出口数据：7月俄罗斯燃料油出口量同比下降54.7%，8月预计进一步下降0.24百万吨/日。
• 高硫燃料油出口：8月高硫燃料油出口量环比增长26%，但整体仍处于低位。

2. 中东地区燃料油供应变化

• 物流部分回归：伊拉克通过STS转运途径出口燃料油，Jizan炼厂第三次遇袭影响供应。
• 伊朗浮仓高位：截至9月4日，伊朗高硫浮仓约56万吨，持续累库。
• Al-Zour炼厂恢复：8月低硫燃料油出口有所回升，是自2024年3月以来的首次明显物流。

3. 墨西哥燃料油供应趋势

• 短期供应回升：Olmeca炼厂开工率提升，Pemex整体加工量增加，但燃料油产量下降。
• 高硫出口增长：8月高硫燃料油出口环比增长26%，部分流向泛新加坡地区。

4. 尼日利亚低硫燃料油供应变化

• Dangote炼厂满负荷生产：8月低硫燃料油出口量环比增长245%，主要流向新加坡。
• 招标供应回升：8月和9月均有低硫燃料油招标，部分流向中国炼厂。

5. 发电需求支撑

• 沙特需求缺口：Jazan炼厂延迟重启导致约75千桶/日高硫供应缺口，但国内发电需求填补。
• 埃及需求维持高位：8月净进口41万吨，同比增加10万吨，高硫燃料油需求仍具支撑。

6. 中国燃料油需求与供应

• 高硫燃料油到港回升：8月高硫燃料油到港量环比增长40万吨，低硫燃料油到港量增长17万吨。
• 中国需求上调：EA预计2026年第三季度和第四季度中国燃料油需求分别上调70千桶/日和20千桶/日。
• 保税低硫供需：配额发放稳定，中石化、中石油占据主要份额，中海油占比较小。

7. 船用燃料油市场

• 高硫船燃需求上升：地缘冲突导致航运成本上升，部分老旧船舶推迟低硫转换，高硫船燃市场份额扩大。
• 新加坡市场变化：高硫销量上行，低硫销量边际下行，LNG占比稳步上升。
• 鹿特丹市场下滑：RED III政策推高价格，销量下降23%。
• 富查伊拉市场低迷：受美伊冲突影响，船用燃料销量创历史新低。

交易策略建议

• 单边策略：地缘波动驱动，市场呈现宽幅震荡。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

作者信息

• 研究员：吴晓蓉
• 期货从业证号：F03108405
• 投资咨询证号：Z0021537

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