20251019-国泰期货-硅铁_锰硅产业链周度报告_27页_3mb

硅铁与锰硅产业链周度报告显示，当前合金价格围绕成本线波动，基本面矛盾未解，成本底部形成一定支撑。宏观方面，国内9月CPI与PPI同比降幅收窄，物价整体偏弱但内需企稳；海外银行业风险上升，市场风险偏好下行，中美同意重启经贸磋商。微观层面，铁水产量环比微降，原料需求支撑偏弱。

硅铁方面，受陕西电厂检修影响，本周产量小幅下降至11.28万吨，主产区暂无明确减产计划，供应维持高位。库存端，样本企业库存环比增加，仓单快速减少，临近注销期去库明显。现货价格震荡偏弱，主产地报价在5100-5200元/吨。成本端兰炭等原料价格回落，生产成本下移，但跌幅有限，宁夏等地仍保持高负荷生产。

锰硅方面，产量回升至20.88万吨，贵州新增产能释放，北方仍有新炉投产预期，南方进入枯水季或限产，总体供应压力不减。需求端钢厂铁水产量微降，高炉产能利用率90.33%，炼钢需求环比走弱。库存持续累积，样本企业库存达26.25万吨，仓单去库但总量仍高。主流报价5500-5850元/吨，钢招价格随盘下调，河北、福建等钢厂采购价普遍回落。

原料端锰矿出港量缩减，南非、澳大利亚等主要来源地发货下降，港口库存整体稳定，天津港累库、钦州港去库。海外矿企报价坚挺，南非半碳酸矿出现成本倒挂。化工焦价格上涨，电力成本持稳，锰硅生产成本获得支撑。

总体来看，硅铁与锰硅供需矛盾仍在积累，供应相对充裕而需求偏弱，价格缺乏上行驱动，但成本支撑限制下跌空间。后期需关注钢厂生产节奏、北方新炉投产进展及10月底政策动向对商品市场的影响。