20250627-东证期货-短纤半年度报告_乐观预期纠偏_修复尚需时日_19页_7mb

半芽度报告-短纤总结

一、供应分析

1. 新产能投放有限：2025年上半年新增产能32万吨/年，同比增长3.4%，下半年无新产能计划。
2. 存量装置负荷提升：上半年开工率中枢上移，1-5月产量同比增5.3%，产量已消化新增产能。
3. 周期性减产常态化：加工费承压，工厂减产（如7月计划减产15%）以稳定利润，限制产量增长。

二、需求分析

1. 终端韧性：国内纺服需求温和增长，出口结构优化（对欧美、东盟出口保持高增速），但对美出口回落风险。
2. 滞后环节：涤纱环节库存高企，加工费低迷，成为需求瓶颈。

三、出口表现

1. 出口增长显著：1-5月短纤出口66.84万吨，同比增31.6%，出口增量消化新增产能72.2%。
2. 出口转移效应：产业链向上转移推动需求，支撑短纤市场。

四、投资建议

1. 短期策略：加工费在成本线附近有支撑，可考虑逢低做加工费扩头寸，但需警惕利润修复缓慢。
2. 风险提示：聚酯原料价格波动，行业利润恢复不确定。

五、核心结论
供需格局健康，内需不足由出口弥补。但下游涤纱库存压力及利润修复缓慢，短期震荡行情为主。