20250929-华源证券-利率周报_当前债市配置价值突出_19页_3mb

报告摘要

核心观点：当前债市配置价值突出，债券收益率或震荡下行，主要受货币政策宽松预期、经济数据疲软及政策效应影响。
宏观背景：央行第三季度例会新增“持续发力、适时加力”，强化逆周期调节；7-8月经济数据整体低于预期，工业利润1-8月由降转增0.9%，8月单月增速回升20.4%，政策效应和低基数支撑较强。
债券市场表现：本周国债收益率多数上行，10年期国债收益率较上周上升1.8BP；机构行为显示利率债基金久期下降，信用债基久期亦有下降，反映资金面和市场情绪变化。
投资建议：短期债市可能受股市风险偏好扰动，但配置价值凸显；预计四季度降准降息概率加大，10Y国债收益率或下探至1.65%；债市季节性规律显示10-12月收益或小幅下行。
风险因素：股市可能走强影响债市情绪；增量政策落地或导致经济超预期，引发债市调整；模型假设风险，市场波动可能非线性。
其他要闻：美国加征关税、PCE数据符合预期，美联储降息概率上升；中观数据如物流活跃、消费分化，工业利润结构性改善但下游需求不足。

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