20250929-国信证券_香港_-宏观周报_美国二季度经济数据意外强劲_特朗普宣布新一轮关税措施_13页_1mb

核信证券（香港）宏观周报（2025/9/22-9/26）

核心宏观观点

• 全球增长与通胀：美元降息周期开启初期面临回调，建议中长期关注10年期美债。美联储内部关于降息节奏和通胀路径存在分歧。

• 美中日欧局势：地缘政治紧张、关税政策变动打压风险资产，但科技成长板块结构性表现亮眼。

主要经济体表现

⚙️ 美国

• 经济数据强劲，GDP上修为近两年来最高，就业市场边际企稳。
• 通胀粘性仍在，美联储降息周期开启但内部分歧加剧。
• 受特朗普宣布新一轮进口关税（建材、药品等）影响，美股全周下跌，英特尔股价强劲反弹。
• 10年期美债收益率升至4.18%。

🇨🇳 中国

• 工业企业利润同比0.9%，8月利润增长超预期。
• 货币政策强调“适度宽松”，探索制度化工具维护股市稳定。
• A股市强结构性行情，科技与成长板块领跑；港股市场谨慎交投，受政策支持和产业景气度驱动。

🇯🇵 日本

• 通胀分化，政策内部分歧；政治不确定性和劳动力市场分化加剧。
• 日本央行谨慎推进货币政策正常化。
• 股市震荡，行业轮动明显；日元贬值支撑出口类股。

🇪🇺 欧洲

• 复苏不均衡，医疗保健板块受关税消息拖累；矿业股因铜价上涨表现强劲。
• 欧元区通胀放缓，但核心国家的表现显著分化。
• 法国持续的政治风险维持债务利差高位。

📊 主要市场表现

📍 配置建议

📈 多资产FOF组合

• 配置比例：股票60%，固收30%，商品10%，贵金属10%。
• 年化收益率：41.55%。
• 建议：稳健型投资者关注10年期美债；权益占比高位，科技成长板块优先配置。

💰 精选基金

📌 注：以上内容总结自国信证券（香港）宏观周报，仅供内部参考。