20220517-安信证券-4月航空数据点评_疫情冲击显著_关注需求复苏与纾困政策落地_11页

报告摘要

2022年4月，我国航空业持续受到疫情冲击，整体需求仍处于低位，旅客周转量（RPK）和可用座位公里数（ASK）同比大幅下降。同时，客座率也显著下滑，显示出行需求受到抑制。国际航线因出入境管控趋严和航班熔断政策，运量持续下降，而国内航线则因疫情反复和部分城市管控措施影响，运力和客座率同样受到压制。

疫情对航空业的影响：4月航空业整体运营数据持续低迷，三大航RPK同比-84%，ASK同比-78.5%；对比2019年，RPK和ASK分别下降88.2%和82.7%。
客座率表现：4月三大航客座率为56.4%，较2019年同期下降31.7个百分点；春秋航空客座率以66.67%领跑行业，南航以57.17%领先其他三大航。
航线差异：国内航线受上海等一线疫情影响较大，国际航线因政策限制和熔断机制持续低迷，地区航线则因香港疫情趋稳有所回升。
政策支持：国家拟推出国内客运航班专项支持政策，对4500个国内航班进行每小时2.45万元的补贴，旨在维持航班量和帮助航司缓解现金流压力。
疫情拐点：上海疫情在4月下旬开始好转，5月15日新增病例已不足1000例，疫情迎来拐点，全国航班量逐步恢复，5月1日-15日恢复至疫情前的3成。
海外复苏：美国和欧洲航空业已基本恢复至疫情前水平，为国内航空业复苏提供参考。
投资建议：短期疫情冲击有望缓解，需求逐步恢复。中期内，航司运力增长缓慢，供需关系将趋于平衡，叠加票价市场化改革，航空业有望迎来成长周期。重点推荐国航、南航、东航、春秋航空，同时关注支线航空华夏航空。

数据对比：
- 4月三大航RPK为疫情前的11.8%。
- 国航、南航、东航RPK同比分别-89.33%、-83.58%、-92.68%。
- 国航、南航、东航ASK同比分别-84.19%、-76.16%、-89.26%。
- 国航、南航、东航国际航线RPK同比分别-98.72%、-95.23%、-98.43%。
- 国航、南航、东航客座率分别为54.70%、57.17%、56.90%。
- 春秋航空客座率66.67%，为行业最高。
航班量变化：
- 4月1日-15日平均日航班量2662班，同比-80.09%。
- 4月16日-30日平均日航班量3436班，同比-74.98%。
- 5月1日-15日平均日航班量3893班，同比-71%，恢复至疫情前的3成。
政策支持：
- 民航局计划从5月21日至7月20日对4500个国内航班进行补贴，每小时2.45万元。
- 政策旨在维持航班量、保持空勤人员技术水平、缓解航司现金流压力。
海外复苏情况：
- 美国航班量恢复至疫情前的86%，旅客吞吐量恢复至90%。
- 欧洲航班量恢复至疫情前的86%，旅客吞吐量恢复至90%以上。

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。