深度报告-20220926-财信证券-电广传媒-000917.SZ-转型升级再出发_传媒+文旅+创投_战略稳步推进_21页_2mb

报告摘要

公司深度：电广传媒 (000917.SZ)

核心内容概览

电广传媒（000917.SZ）作为一家以“传媒+文旅+创投”为核心战略的公司，经历了从传统有线电视业务向现代传媒和投资业务的转型升级。公司于1999年在深交所挂牌上市，被誉为“中国传媒第一股”。2021年，公司完成对传统有线电视业务的剥离，聚焦优势主业，推动战略转型落地。

主要观点与关键信息

战略转型

公司通过“传媒+文旅+创投”战略，逐步优化业务结构，剥离低效业务，提升盈利能力和运营效率。
2022年，公司传统有线业务问题已解决，员工规模大幅缩减，成本费用明显优化，经营效率提升。
文旅业务通过整合湖南广电IP资源打造“芒果城”项目，拓展多个文旅项目，如安化茶马古道、汨罗屈子祠等，形成文旅融合生态。

投资与创投

达晨财智作为公司主要的创投平台，管理规模近400亿元，投资企业总数达673家，IPO上市企业达130家。
在市场节奏放缓、退出总量下滑的背景下，2022H1达晨财智实现净利润1.51亿元，同比下滑69.06%，但Q2环比增长108.16%。
公司积极拓展PE/并购/定增等业务，推动达晨创投申请资管平台，以增强创投业务的竞争力。

传媒业务

广告业务方面，韵洪传播通过新增信息流广告业务带动收入增长，2022H1实现广告收入13.59亿元，同比下滑12.83%，但Q2环比增长20.70%。
游戏业务贡献稳定业绩和现金流，2022H1实现收入2.39亿元，净利润0.77亿元，同比增长1.41%和1.05%。

财务与估值

2022年公司预计营收40.20亿元，归母净利润1.10亿元，对应PE为59.73倍；2023年和2024年预计营收分别为43.97亿元和47.47亿元，归母净利润分别为1.93亿元和2.95亿元，对应PE分别为34.02倍和22.18倍。
公司维持“增持”评级，预计未来业绩有望稳步增长。

风险提示

国内疫情反复可能影响广告和文旅业务恢复。
投资项目退出不及预期，可能影响创投业务收益。
政策监管风险，如游戏版号收紧、老产品生命周期衰退等。

详细分析

1. 有线业务剥离，“传媒+文旅+创投”战略持续推进

公司业务分为三个阶段：1994年-1999年为初期发展，2000年-2016年为传统有线电视业务扩张期，2017年至今为转型期。
2020年公司通过全国有线电视网络整合，推动产业结构调整和基本面改善。
2021年公司重新聚焦主业，确立“传媒+文旅+创投”战略方向。
2022年公司传统有线业务出表，实现扭亏为盈，但受疫情影响，上半年业绩下滑。

2. 文旅业务

公司整合湖南广电IP资源，打造“芒果城”项目，成为都市综合休闲旅游度假地和5A级景区。
2022H1公司文旅业务收入1.40亿元，同比下滑15.06%，但Q2环比增长22.48%。
公司在长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒店等项目上加强线下消费运营，提升品牌影响力。

3. 创投业务

达晨财智管理规模不断提升，2022H1实现净利润1.51亿元，同比下滑69.06%，但Q2环比增长108.16%。
公司推进“大资管”战略，拓展PE、并购、定增等业务，打造投资业务新增长点。
达晨财智在信息技术、智能制造、医疗健康等领域有丰富投资案例，具有较强的市场竞争力。

4. 传媒业务

广告业务延续盈利，韵洪传播通过信息流广告业务实现增长，2022H1实现净利润0.18亿元。
游戏业务贡献稳定业绩和现金流，年均贡献超1亿元净利润，2022H1实现收入2.39亿元，净利润0.77亿元，同比增长1.41%和1.05%。
随着下半年经济恢复和疫情控制，广告和游戏业务有望迎来修复。

5. 投资建议

公司“传媒+文旅+创投”战略清晰，业务持续推进。
预计2022年/2023年/2024年营收分别为40.20亿元/43.97亿元/47.47亿元，归母净利润分别为1.10亿元/1.93亿元/2.95亿元。
维持公司“增持”评级，认为未来有较大增长潜力。

6. 风险提示

国内疫情反复可能影响广告、文旅等业务恢复。
投资项目退出不及预期，可能影响创投业务收益。
政策监管风险，如游戏版号收紧、老产品生命周期衰退等。

总结

电广传媒通过战略转型，逐步摆脱传统有线电视业务的拖累，聚焦“传媒+文旅+创投”优势主业。在疫情影响下，公司业务受到一定冲击，但通过优化管理、整合资源、拓展市场，已实现盈利改善和业务恢复。未来，随着疫情缓解和经济复苏，文旅和广告业务有望迎来修复，同时创投业务在注册制改革和北交所开市背景下仍有较大发展空间。公司维持“增持”评级，预计未来三年业绩稳步增长。

展开完整摘要