20251224-东证期货-股指期货年度报告_2026_经济温和修复_股市长牛继续_25页_6mb

2026年经济与股市展望总结

核心内容

2026年，中国宏观经济预计呈现“温和修复、分化加深”的特征，股市则有望延续长牛趋势。报告指出，虽然全球需求放缓，但中国出口仍具韧性，财政与货币政策将适度宽松，推动经济结构再平衡。同时，房地产市场仍处于深度调整阶段，通胀温和回升，A股估值与盈利双轮驱动指数上涨。

主要观点

1. 外需：出口韧性犹存，贸易顺差空间仍大

• 2025年出口增速达5.4%，进口减少0.6%，贸易顺差创历史新高。
• 2026年出口增速预计在3-4%左右，主要受全球需求放缓和中国出口高基数效应影响。
• 中国积极的经贸政策与中企出海趋势支撑出口，贸易顺差/GDP占比有望继续提升。

2. 内需：地产拖累消费，财政与货币对冲需求下滑

• 房地产进入存量时代，市场预期悲观，房价持续下跌，影响居民财富与消费意愿。
• 地产在GDP中的占比降至6%，二手房成交占比超65%，新房市场低迷。
• 财政扩张与货币宽松将对冲需求端下滑，预计“十五五”开年将推动投资与消费再均衡。

3. 通胀：PPI温和回升，CPI稳步上行

• PPI同比预计回升至-1%，CPI回升至0.8%，通胀温和回升。
• 服务消费扩张是CPI回升的重要支撑，而工业产能过剩与去产能政策导致PPI回升速度较慢。

4. A股展望：长牛继续，估值与盈利双贡献

• 全A目标市盈率在20-24x之间，合理估值中枢为23x，全年指数涨幅预计约10%。
• 沪深300/中证500/中证1000目标点位分别为5070/7980/8150点。
• 科技股盈利修复强于非科技股，但估值回调，非科技股保持相对合理水平。

关键信息

5.1 出口与贸易顺差

• 2026年出口增速预计为3-4%，贸易顺差/GDP占比有望提升1-2%。
• 中国与东盟、欧盟、中亚、美国等签署多项经贸协议，推动出口多元化。

5.2 房地产市场

• 房地产市场仍具金融属性，房价下跌导致居民财富缩水，抑制消费。
• 二手房成交占比超过一手房，房地产狭义库存去化时间仍偏高。
• 2026年房地产市场或继续下跌，直到预期见底。

5.3 财政政策

• 2026年财政政策延续积极基调，赤字率4%，专项债5万亿，特别国债1.5万亿。
• 财政支出结构向民生倾斜，投资端受压制，但“十五五”重大项目有望推动投资反弹。

5.4 货币政策

• 货币政策保持适度宽松，但宽松空间有限，央行降息降准频率较低。
• 商业银行净息差持续下行，制约货币政策进一步宽松。

5.5 通胀预期

• 2026年PPI预计回升至-1%，CPI回升至0.8%，GDP平减指数收敛至0%左右。
• 服务消费扩张是CPI回升主要动力，商品消费仍偏弱。

投资建议

6.1 策略选择

• 多头策略仍是较好参与方式，市场回撤缩小，A股生态趋于稳定。
• 对冲与套利策略性价比减弱，不建议优先配置。

6.2 品种偏好

• 科技含量高的中证1000股指IM表现优于中证500股指IC。
• 蓝筹大盘含量较多的沪深300股指IF仍具吸引力。

6.3 市场风格

• A股将从估值驱动转向估值与盈利双重驱动。
• 高风险偏好资金逐步入场，蓝筹成长股有望占优。

风险提示

• 模型测算偏差
• 中国经济修复不及预期
• 地缘政治风险

行业与板块表现

• 科技股：盈利修复强于非科技股，但估值回调，需关注后续盈利增长。
• 非科技股：估值平稳，盈利增长缓慢，整体表现弱于科技股。
• 蓝筹股：受政策支持，表现相对稳健。
• 微盘股：2025年表现优异，但2026年估值拉高空间有限。

2025年复盘

• 2025年全球股市普涨，科技与资源股表现突出。
• A股呈现分化，微盘股与蓝筹股涨幅差距超60%，机构行为与资金属性是主要驱动因素。
• 央行为国家队提供流动性支撑，推动市场上涨，A股估值与盈利双升。

总结

2026年，中国宏观经济温和修复，A股将延续长牛趋势。出口仍具韧性，财政与货币对冲需求下滑，房地产市场持续调整，通胀温和回升。科技股与蓝筹股将成为市场主要受益者，建议继续持有股指多头策略，关注中证1000与沪深300品种。同时需警惕模型测算偏差、经济修复不及预期及地缘政治风险。