20170306-申万宏源-休闲服务行业周报_韩国旅游产品全面下架_酒店业资本运作频频_15页_957kb

休闲服务行业周报总结

核心内容

2017年3月6日发布的休闲服务行业周报，聚焦于韩国旅游产品全面下架对出境游市场的影响，以及酒店业的资本运作趋势。同时，对多家上市公司进行了业绩点评和投资建议。

主要观点

韩国旅游产品全面下架

• 受萨德和“限韩令”影响，从3月2日起，各大OTA陆续下架韩国相关旅游产品，旅行社也暂停韩国游业务。
• 韩国是中国出境游市场的重要目的地，中国游客占韩国入境游客的47.5%，预计韩国入境游客将减少约50%。
• 中国游客减少将对韩国旅游业和零售端产生显著影响，尤其是免税店龙头乐天将面临巨大损失。
• 韩国旅游受阻，中国出境游市场将出现替代效应，东南亚、日本等线路有望升温。

酒店业资本运作频繁

• 华住酒店集团以36.5亿元全资收购桔子水晶酒店集团，后者仍将作为独立业务运作。
• 君亭酒店拟申请A股上市，已暂停新三板交易，显示出公司借助资本力量加快布局。
• 酒店行业整合并购趋势明显，行业集中度将进一步提高。

关键信息

中国出境游市场变化

• 2016年我国出境游人数达1.22亿人次，同比增长4.3%。
• 中国游客在境外旅游的消费额超过1000亿元，出境游市场仍有较大发展空间。
• 未来出境游市场将受益于二三线城市的高净值人群增长和消费升级。

个股表现

• 上周休闲服务板块上涨0.77%，相对沪深300指数涨幅为2.10%，排名申万一级行业第三。
• 涨幅前五的个股包括：中国国旅（+7.04%）、首旅酒店（+4.88%）、黄山旅游（+2.73%）、岭南控股（+2.71%）、三特索道（+2.48%）。
• 跌幅前五的个股包括：金陵饭店（-2.31%）、西安旅游（-2.83%）、凯撒旅游（-2.88%）、西安饮食（-3.56%）、华天酒店（-3.85%）。

重点公司点评

宋城演艺

• 2016年营业收入26.44亿元，同比增长56.05%；归母净利润9.02亿元，同比增长43.1%。
• “六大宋城”模式持续发力，包括旅游宋城、演艺宋城、国际宋城等。
• 公司计划布局海外，如澳大利亚传奇王国项目。
• 调整盈利预测，预计2016-2018年归母净利润分别为12.7/15.6/18.3亿元，对应EPS分别为0.87/1.07/1.26元，PE为24/20/17倍。
• 维持“买入”评级。

众信旅游

• 2016年营业总收入101.06亿元，同比增长20.74%；净利润2.18亿元，同比增长16.64%。
• 终止收购华远国旅的计划，但高管增持释放积极信号。
• 公司正在向“旅游+”方向发展，包括游学、健康医疗、旅游金融等。
• 调整盈利预测，预计2016-2018年EPS为0.26/0.31/0.38元，PE为56/46/39倍。
• 维持“买入”评级。

丽江旅游

• 2016年营业收入7.80亿元，同比下降0.81%；归母净利润2.24亿元，同比增长13.47%。
• 公司将关注其在旅游演艺领域的持续发展。

三特索道

• 2016年营业收入4.5亿元；归母净利润-0.54亿元，出现亏损。

推荐标的

• 酒店业：首旅酒店、岭南控股，因并购与资本运作验证行业结构性调整。
• 国企改革：中青旅、中国国旅，关注传统企业经营效率提升带来的业绩改善。
• 大休闲时代：张家界、黄山旅游，优质旅游资源供给将带动人均旅游消费提升。

行业大事回顾

1. 国家旅游局发布赴韩旅游提示，提醒游客注意安全风险，慎重选择目的地。
2. 华住收购桔子水晶，打造设计感酒店品牌，提升行业集中度。
3. 滴滴平台获得网约车牌照，标志着其合规运营。
4. 宋城演艺拓展海外业务，布局澳大利亚旅游演艺市场。
5. 甘肃推动导游制度市场化改革，取消导游资格证三年有效，建立电子导游证和自由执业制度。
6. 去哪儿完成私有化，从纳斯达克退市，携程系整合完成。

数据追踪

主要目的地国家汇率

• 提供了美元、欧元、韩元、日元、英镑、澳元等主要货币的汇率数据。

行业重点公司估值

• 景区类：黄山旅游（PE 23）、丽江旅游（PE 19）、宋城演艺（PE 19）等被推荐。
• 酒店类：首旅酒店（PE 24）、岭南控股（PE 35）等被推荐。
• 综合类：中国国旅（PE 24）、众信旅游（PE 39）、凯撒旅游（PE 36）等被推荐。

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：证券相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：证券相对市场表现-5%~+5%。
• 减持（Underperform）：证券相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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