20161105-兴业证券-休闲服务行业_年度访日客首破2000万_大陆客约占四分之一_14页_957kb

报告摘要

旅游行业2016年11月报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年11月中国旅游行业的整体表现及重点公司动态，指出旅游行业在2016年前三季度表现一般，主要受到第三季度天气因素及经济增速放缓的影响。尽管如此，中长期来看，旅游行业仍具备增长潜力，主要得益于收入水平提升、产业升级转型、政策支持以及交通改善等利好因素。

主要观点

行业表现：
- 本周（10.30-11.5），申万休闲服务指数上涨0.52%，而沪深300指数上涨0.42%。
- 休闲服务指数在申万28个一级行业中排名第14位。
- 旅游行业整体估值较历史均值有所溢价，2016年11月4日，旅游重点公司整体估值溢价率为269%，较历史均值溢价约27%。
重点数据：
- 2016年访日游客首次突破2000万，其中大陆游客约占四分之一。
- 全国在建旅游综合体项目2027个，预计总投资52235.7亿元，已完成投资12253.2亿元，占全部旅游投资的38.8%。
行业动态：
- 国家旅游局取消10家4A级景区，新增9家5A级景区。
- 阿联酋开放免签，中国游客赴阿无需提前申请签证。
- 印尼计划2019年吸引2000万中国游客，马来西亚延长免签至2017年底。
- 在线旅游领域，途家拆分线上线下平台，小猪短租完成融资。
上市公司动态：
- 岭南控股、华天酒店等公司前三季度业绩表现不佳，部分公司出现净利下滑或亏损。
- 众信旅游、中青旅等公司通过并购、资本运作等方式拓展业务，提升市场竞争力。
- 北部湾旅、宋城演艺等公司通过收购、技术提升等方式增强盈利能力。

关键信息

重点公司盈利预测及投资评级

上市公司	11.5收盘价	15A EPS	16E EPS	17E EPS	15A PE	16E PE	17E PE	总市值（亿元）	公司评级
北部湾旅	31.92	0.35	0.56	0.67	91	57	48	111	增持
中青旅	22.85	0.41	0.62	0.74	56	37	30	165	增持
桂林旅游	12.15	0.08	0.15	0.19	146	81	64	44	增持
三湘印象	9.40	0.11	0.40	0.47	85	24	20	130	增持
黄山旅游	16.00	0.62	0.47	0.60	26	34	27	104	增持
众信旅游	18.32	0.47	0.30	0.38	39	61	48	155	增持
三特索道	27.03	0.31	0.30	0.42	87	90	64	37	增持
云南旅游	8.56	0.11	0.16	0.21	75	54	41	63	增持
新华联	8.86	0.17	0.42	0.58	52	38	33	158	增持
凯撒旅游	17.66	0.29	0.35	0.45	60	50	39	142	增持
峨眉山A	12.66	0.37	0.40	0.50	34	32	25	67	增持
中国国旅	44.53	1.54	1.80	2.01	29	25	22	435	增持
宋城演艺	25.12	0.45	0.63	0.86	56	40	29	365	增持
腾邦国际	18.40	0.27	0.39	0.48	68	47	38	102	增持
锦江股份	30.39	0.79	0.85	0.96	38	36	32	266	增持

重点推荐个股及理由

推荐个股	推荐理由
北部湾旅	收购大数据应用公司博康智能，未来可借助控股股东资源优势快速成长。
中青旅	业绩出现翻转迹象，古北水镇持续高增长，国企改革带来利好。
桂林旅游	与宋城演艺合作开发漓江千古情，受益于交通改善和国企改革。
三湘印象	地产+文化双主业，现金充沛，文化演艺布局值得期待。
黄山旅游	景区扩容及杭黄高铁开通带来盈利空间，与景域文化合作推进资源布局。
众信旅游	定增已获通过，市占率国内第一，完善产业链布局。
三特索道	周边游稀缺标的，项目布局提速，获得险资举牌，凸显投资价值。
云南旅游	引进华侨城，资源整合，业务格局扩展，未来空间巨大。
新华联	快速拓展优质旅游资源，金融布局加码，具备较强安全边际。
凯撒旅游	出境游行业龙头，加速布局门店及邮轮业务，发展前景广阔。
宋城演艺	线上线下互动娱乐平台，国际化拓展加速，轻资产模式值得期待。
腾邦国际	金融与旅游业务结合，打造旅游×互联网×金融生态圈，业绩平稳增长。
锦江股份	国内最大酒店集团，受益于出境游增长，资本运作空间广阔。

未来一周大事提醒

日期	公司	事项
11.07	丽江旅游	股东大会股权登记
11.08	华侨城A	股东大会股权登记
11.09	世纪游轮	股东大会召开
11.10	华天酒店、中青旅	股东大会股权登记

风险提示

社会服务行业系统性风险
公司治理风险
二级股票市场的系统性风险

投资评级说明

推荐：相对表现优于市场
增持：相对表现与市场持平
中性：相对表现与市场持平
减持：相对表现弱于市场

结论

整体来看，旅游行业在2016年11月表现一般，但中长期发展仍具备较强支撑。重点公司如北部湾旅、中青旅、桂林旅游、三湘印象等，因业务拓展、资本运作、政策利好等因素受到推荐，维持“增持”评级。同时，行业整体估值较高，存在一定的市场溢价。未来，随着政策支持、交通改善及资本运作的推进，旅游行业有望迎来新的发展机遇。

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