城投债系列专题之七：各省预算草案与决算是否匹配，19年哪些省份财政压力大？_11页_1mb

2019年各省财政压力分析总结

核心内容概述

本文基于2018年各省预算执行情况和2019年预算草案，分析了地方政府财政收入的预测准确性及财政压力变化情况。重点探讨了政府性基金收入、一般公共预算收入和转移支付在财政预测中的作用，并结合各省份的经济状况和财政依赖度，评估了2019年可能面临较大财政压力的地区。

主要观点与关键信息

1. 预算草案与决算匹配情况

• 一般公共预算收入：大多数省份的预算与决算匹配度较高，仅新疆、陕西、重庆、天津等个别省份存在较大偏差。整体来看，年初的预算值具有较高参考价值。
• 政府性基金收入：预算与决算匹配度较低，尤其在财政压力较大的地区。经济发达、地产市场需求旺盛的地区（如北京、上海、天津）政府性基金收入预测较为准确，而经济欠发达、地产市场供大于求的地区（如四川、云南、江西）则预测偏差较大。
• 转移支付：预算与决算匹配度高，具有清晰的测算公式和可靠的中央资金来源，可以直接用于地方财政预测。

2. 各省份对政府性基金收入的依赖度

• 依赖度高的省份：内蒙古、浙江、江苏、山东、重庆等地对政府性基金收入依赖度较高。
• 土地出让占比高的省份：江苏、福建、重庆、安徽、广州、山东、天津等地土地出让收入占地方财政实力比重较高，土地出让对财政实力和偿债能力影响显著。
• 需谨慎预测的省份：江苏、重庆、天津、四川、贵州、广西等地因土地出让占比高且政府性基金收入预测不准，建议不将预算值作为主要参考。

3. 2019年财政预算是否大幅下滑

• 2018年政府性基金收入预期值平均为-11.6%，实际值为21.99%，显示预期值与实际值存在较大差异。
• 2019年政府性基金收入预期平均值为-5.8%，表明各省对2019年的预算预期较2018年更为乐观，平均降幅收窄。
• 实际增速主要取决于地产市场景气和地方政策，因此预算值的参考意义有限。

4. 2019年财政压力较大的省份

财政压力明显改善的省份：

• 安徽：财政明显好转，值得关注。
• 河北、宁夏、云南：财政实力有所增强，其中宁夏和云南匹配度较好。

投资建议

• 财政压力较大的地区：重庆、四川、江西、浙江等，尽管预算值与决算值匹配度不高，但需警惕其财政实力可能进一步下滑。
• 财政压力有所缓解的地区：西藏、江苏、吉林、贵州、安徽、河北、宁夏、云南等，部分省份财政压力增大，但匹配度较好，可作为投资参考。
• 建议关注：政府性基金收入依赖度高且预测不准的地区，其财政状况可能受地产市场波动影响较大，需谨慎评估。

图表与数据来源

• 图1：一般公共预算2018年预算增速与实际增速
• 图2：2018年一般公共预算收入预算和决算的散点图
• 图3：政府性基金收入2018年预期增速与实际增速
• 图4：2018年政府性基金收入预算和决算的散点图
• 图5：转移支付2017年预期增速与实际增速
• 图6：2017年政府性基金收入预算和决算的散点图
• 图7：2018年地方政府综合财力各分项占比
• 图8：土地出让收入占综合财力比值
• 图9：2019年与2018年一般公共预算预期增速比较
• 图10：2019年与2018年政府性基金收入预期增速比较

数据来源：申万宏源研究、各地政府网站

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结论

2019年地方政府财政压力虽有显现，但预算草案与决算的匹配度因地区而异。经济发达、财政压力较小的地区预算较为准确，而财政压力较大的地区预算值参考意义有限。建议投资者重点关注政府性基金收入依赖度高且预测不准的省份，同时结合地产市场走势和地方财政状况进行综合评估。