20260529-华联期货-螺纹钢月报_淡季需求边际转弱_累库压力增加_43页_8mb

华联期货螺纹钢月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月螺纹钢市场基本面及期现市场情况，指出当前钢材市场正处于传统淡季，需求边际转弱，库存去化速度放缓，钢厂库存开始出现累库迹象。同时，供应端因利润修复而有所增加，但预计6月份供应增量有限，钢厂将逐步转向控产模式。整体来看，钢材基本面支撑不足，螺纹钢价格在3050-3250元/吨区间运行，策略上建议反弹偏空参与或待反弹阻力位后卖出虚值看涨期权。

主要观点

• 库存：5月份五大品种钢材库存延续去化趋势，但去化节奏逐步放缓，社会库存去化力度减弱，钢厂库存开始出现累库压力。
• 供应：钢厂盈利率升至同期高位，复产节奏加快，高炉和电炉开工率小幅上升，日均铁水产量增加。不过，近期盈利率略有回落，预计6月份供应增量有限，钢厂将逐步转向控产。
• 需求：国内房地产投资延续弱势，基建和制造业投资增速下滑，出口边际转弱。高温多雨天气限制了工地施工进度，传统淡季需求走弱压力增加。
• 基本面：钢材供需呈现弱平衡状态，库存去化放缓，基本面支撑不足。
• 策略建议：螺纹钢2610合约参考3050-3250元/吨区间运行，建议反弹偏空参与或待反弹阻力位后卖出虚值看涨期权。
• 风险点：宏观政策超预期、国内钢厂供应下降、出口继续上升。

期现市场分析

螺纹钢期现价格走势

• 5月上海螺纹钢价格呈先扬后抑走势，5月5日达到3350元/吨，但因需求边际转弱，价格高位承压回落。
• 截至5月28日，螺纹钢主力合约RB2610收于3145元/吨，较4月底下跌69元/吨。
• 螺纹钢期现基差为105元/吨，显示现货价格略高于期货价格。

热卷期现价格走势

• 热卷价格在5月呈波动走势，5月5日达到3400元/吨，但受淡季影响，价格逐步回落。
• 截至5月28日，热卷主力合约HC2610收于3365元/吨，较4月底下跌60元/吨。
• 热卷期现基差为35元/吨，表明现货价格略高于期货价格。

基差分析

• 螺纹钢基差在不同城市呈现不同走势，如杭州、天津、广州和成都等地，基差均呈现波动，部分城市基差扩大。
• 热卷基差同样在不同城市波动，上海、天津、广州等地基差均呈现变化，部分城市基差缩小。

产业链结构

• 钢铁产业链包括上游（铁矿石、煤炭）、中游（钢厂、轧制）和下游（建筑、机械、基建等）。
• 铁矿石供应主要来自澳洲、巴西和非主流地区，通过海运运输。
• 煤炭供应包括国产和进口，影响短流程钢厂生产。
• 下游需求主要来自房地产、机械、基建、轨道交通等领域。

库存端分析

• 重点钢企库存：2026年5月重点钢企库存为1900万吨，较2025年同期略有上升。
• 社会库存：社会库存继续去化，但力度减弱，5月社会库存为950万吨。
• 螺纹钢库存：螺纹钢总库存为750万吨，钢厂库存为180万吨，库销比约为3.0%。
• 热卷库存：热卷总库存为410万吨，钢厂库存为85万吨，库销比约为1.15%。

供给端分析

• 钢厂生产情况：5月份钢厂复产节奏加快，高炉和电炉开工率小幅上升，日均铁水产量增加。
• 盈利率：钢厂盈利率升至同期高位，但近期有所回落，预计6月份供应增量有限。
• 产能利用率：钢厂产能利用率保持较高水平，但受淡季影响，部分品种产能利用率下降。
• 钢铁产能置换政策：近期出台的钢铁产能置换办法对行业中长期供给约束增强，但短期影响有限。

需求端分析

• 国内需求：房地产投资延续弱势，基建和制造业投资增速下滑，整体需求偏弱。
• 出口情况：出口随着冲突缓和后边际转弱。
• 季节性因素：高温多雨天气限制了工地施工进度，传统淡季需求走弱压力增加。

品种价差

• 螺纹钢与热卷价差在不同时间段呈现波动，部分时间段价差扩大，部分时间段价差缩小。
• 价差变化反映了市场供需关系及价格走势。

总结

• 5月份钢材供需呈弱平衡状态，库存去化趋势放缓。
• 供应端因利润修复而有所增加，但预计6月份供应增量有限。
• 需求端受季节性影响逐步走弱，基本面支撑不足。
• 螺纹钢和热卷价格均呈波动走势，基差变化反映市场供需关系。
• 期货策略建议反弹偏空参与，或待反弹阻力位后卖出虚值看涨期权。
• 风险点包括宏观政策超预期、国内钢厂供应下降和出口继续上升。