20260529-银河期货-原木期货6月月报_需求拖累_成本松动_原木行情偏弱震荡_12页_24mb

原木市场分析总结

核心内容概述

5月原木市场整体呈现需求疲软、成本松动、行情偏弱震荡的特征。新西兰作为主要供应国，原木发运量先增后减，国内港口到港量波动明显，库存阶段性累库后回落。市场整体进入传统淡季，终端采购意愿低迷，价格持续承压。现货与期货价格均维持偏弱区间震荡，短期内缺乏明显上行动力。

主要观点

1. 原木现货市场走势

• 辐射松原木：价格整体下行，月初震荡，月中回落，月末弱势运行。山东和江苏两地价差持续收窄，南北价格趋于一致。
• 云杉原木：价格高位震荡企稳，受辐射松价格下行影响，失去继续上行动力。
• 成品木方：价格跟随原木走势震荡下行，终端需求疲软，加工厂按需采购，主动备货意愿低迷。

2. 市场展望

• 6月市场将延续淡季弱势格局，外盘走弱与需求疲软共同压制价格上行。
• 低位库存对价格形成一定支撑，但去库节奏偏慢，难以带动行情反弹。
• 期货市场预计维持偏弱震荡，缺乏明显突破动力。

3. 策略推荐

• 单边策略：整体偏弱，建议以谨慎观望为主。
• 套利策略：市场波动较小，建议观望。
• 期权策略：市场大幅上行概率偏低，可考虑卖出看涨期权。

关键信息

1. 原木市场行情回顾

• 辐射松原木：5月价格累计下跌22元/方，山东日照港月末报价778元/方，江苏太仓港月末报价776元/方。
• 云杉原木：价格累计下跌10元/方，月末报价1190元/方。
• 木方价格：辐射松木方价格累计下跌30元/方，月末报价1270元/方。

2. 供给情况

• 新西兰发运：5月上旬发运量增加，中下旬逐步收缩，6月计划进一步缩减，国内到港压力将缓解。
• 国内到港：13港到港量波动明显，上旬走高，中旬回落，月末小幅反弹。山东为主要到货区域，江苏、南方港口到货量偏低。
• 库存变化：针叶原木库存先增后减，月末总库存280万方，处于近年低位。山东港口去库顺畅，江苏小幅累库，南方港口库存波动不大。

3. 需求情况

• 地产与基建：5月开工率下降，建筑材需求持续疲软，采购量环比下降18.5%。
• 纸浆材：依靠造纸行业刚需保持韧性，但与建筑材价差明显收窄，品种分化减弱。
• 区域分化：北方建筑材采购量环比降幅较小，南方则持续低迷，整体需求偏弱。

4. 成本与价格影响

• 外盘价格：新西兰辐射松CFR报价下跌，成本支撑减弱。
• 海运费：虽仍处高位，但外盘下跌主导成本逻辑，叠加需求疲软，价格进一步下行。

后市展望

• 供给端：新西兰原木发运减少，远期到港量预期下降，供给压力缓解。
• 需求端：传统淡季持续，终端采购意愿低迷，需求增量不足。
• 库存端：库存处于低位，对价格形成一定支撑，但去库节奏偏慢，难以推动行情上涨。
• 价格走势：现货与期货价格预计维持偏弱震荡，短期内难有明显突破。

风险提示

• 端午节后复工力度不足，淡季格局持续。
• 海外货源发运节奏变化，可能影响国内到港量。
• 造纸行业需求波动，可能影响纸浆材价差及支撑力度。
• 地缘局势反复可能带来短期市场扰动。

联系方式

• 研究员：朱四祥
• 电话：18616321836
• 邮箱：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03127108
• 投资咨询资格证号：Z0020124

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