> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原木市场分析总结 ## 核心内容概述 5月原木市场整体呈现需求疲软、成本松动、行情偏弱震荡的特征。新西兰作为主要供应国，原木发运量先增后减，国内港口到港量波动明显，库存阶段性累库后回落。市场整体进入传统淡季，终端采购意愿低迷，价格持续承压。现货与期货价格均维持偏弱区间震荡，短期内缺乏明显上行动力。 --- ## 主要观点 ### 1. 原木现货市场走势 - **辐射松原木**：价格整体下行，月初震荡，月中回落，月末弱势运行。山东和江苏两地价差持续收窄，南北价格趋于一致。 - **云杉原木**：价格高位震荡企稳，受辐射松价格下行影响，失去继续上行动力。 - **成品木方**：价格跟随原木走势震荡下行，终端需求疲软，加工厂按需采购，主动备货意愿低迷。 ### 2. 市场展望 - 6月市场将延续淡季弱势格局，外盘走弱与需求疲软共同压制价格上行。 - 低位库存对价格形成一定支撑，但去库节奏偏慢，难以带动行情反弹。 - 期货市场预计维持偏弱震荡，缺乏明显突破动力。 ### 3. 策略推荐 - **单边策略**：整体偏弱，建议以谨慎观望为主。 - **套利策略**：市场波动较小，建议观望。 - **期权策略**：市场大幅上行概率偏低，可考虑卖出看涨期权。 --- ## 关键信息 ### 1. 原木市场行情回顾 - **辐射松原木**：5月价格累计下跌22元/方，山东日照港月末报价778元/方，江苏太仓港月末报价776元/方。 - **云杉原木**：价格累计下跌10元/方，月末报价1190元/方。 - **木方价格**：辐射松木方价格累计下跌30元/方，月末报价1270元/方。 ### 2. 供给情况 - **新西兰发运**：5月上旬发运量增加，中下旬逐步收缩，6月计划进一步缩减，国内到港压力将缓解。 - **国内到港**：13港到港量波动明显，上旬走高，中旬回落，月末小幅反弹。山东为主要到货区域，江苏、南方港口到货量偏低。 - **库存变化**：针叶原木库存先增后减，月末总库存280万方，处于近年低位。山东港口去库顺畅，江苏小幅累库，南方港口库存波动不大。 ### 3. 需求情况 - **地产与基建**：5月开工率下降，建筑材需求持续疲软，采购量环比下降18.5%。 - **纸浆材**：依靠造纸行业刚需保持韧性，但与建筑材价差明显收窄，品种分化减弱。 - **区域分化**：北方建筑材采购量环比降幅较小，南方则持续低迷，整体需求偏弱。 ### 4. 成本与价格影响 - **外盘价格**：新西兰辐射松CFR报价下跌，成本支撑减弱。 - **海运费**：虽仍处高位，但外盘下跌主导成本逻辑，叠加需求疲软，价格进一步下行。 --- ## 后市展望 - **供给端**：新西兰原木发运减少，远期到港量预期下降，供给压力缓解。 - **需求端**：传统淡季持续，终端采购意愿低迷，需求增量不足。 - **库存端**：库存处于低位，对价格形成一定支撑，但去库节奏偏慢，难以推动行情上涨。 - **价格走势**：现货与期货价格预计维持偏弱震荡，短期内难有明显突破。 --- ## 风险提示 - 端午节后复工力度不足，淡季格局持续。 - 海外货源发运节奏变化，可能影响国内到港量。 - 造纸行业需求波动，可能影响纸浆材价差及支撑力度。 - 地缘局势反复可能带来短期市场扰动。 --- ## 联系方式 - **研究员**：朱四祥 - **电话**：18616321836 - **邮箱**：zhusixiang_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03127108 - **投资咨询资格证号**：Z0020124 --- ## 免责声明 本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。报告内容及观点基于研究员职业理解，不保证其准确性或完整性。客户应独立判断，不依赖本报告作出投资决策。