20230801-招银国际-China_Economy__Economy_slightly_improved_with_further_policy_easing_ahead_5页_509kb

中国制造业PMI边际改善但仍在收缩区间

关键数据

• 7月制造业PMI 49.3%（环比提升0.3%，仍处收缩区间）
• 新订单指数回升至49.5%（环比提高0.9%），但出口和进口指数分别降至46.3%和46.8%
• 非制造业PMI呈复苏放缓趋势：建筑业51.2%，服务业51.5%
• 生产者价格指数温和回升，但消费者物价数据未提

主要观点

1. 景气度改善但支撑不足：制造业生产小幅扩张，但新订单、出口订单、进口订单三项需求指标均低于50。
2. 制造业数据分化：汽车、铁路设备等行业表现较强，但整体需求仍偏弱；建筑业和服务业PMI于7月双双跌破52→51水平。
3. 政策预期积极：分析师认为政府加强增长刺激，将会进一步放松购房政策及信贷供给，以支持经济企稳。
4. 失业问题突出：19%的青年失业率数据凸显私营企业扩张意愿弱，就业压力待解。
5. 经济展望：维持中国2023年GDP增长5.1%、2024年增长4.8%的预测，并指出中国经可能会在2H23开始季季回暖。