20221124-招银国际-China_signaled_further_policy_easing_to_boost_growth_6页_874kb

报告摘要

中国在2023年将继续实施宽松的宏观政策，以促进经济增长。政策调整包括货币政策和财政政策，旨在支持企业投资、稳定房地产市场以及推动互联网平台的健康发展。同时，中国正在逐步开放经济，特别是在疫情防控政策方面。

货币政策：中国人民银行（PBOC）将继续保持稳健的货币政策，并偏向宽松。预计未来四个季度将再次降低存款准备金率（RRR），以维持充足的流动性。此外，银行将被鼓励降低贷款利率，延长到期贷款，并扩大对私营企业的债券融资。贷款利率还有进一步下调的空间，同时抵押贷款利率也将下降，以支持房地产市场和首次及第二次购房者。
财政政策：财政政策将保持积极，预计2023年的广义财政赤字将从2022年的GDP的5.8%上升至6.1%。政府将提供更多的税收减免和利息补贴，以激励企业增加设备投资和研发支出。
经济复苏：中国经济自2021年下半年开始放缓，2022年第二季度出现硬着陆，随后在2022年下半年逐步复苏。2023年至2024年将继续处于缓慢复苏阶段。预计2022年GDP增长为3.3%，2023年为4.9%，2024年为4.5%。
疫情防控政策调整：中国正在逐步调整“零新冠”政策，预计将实现经济的平稳过渡。然而，由于春节假期人们出行和聚集的传统，存在疫情大规模爆发甚至失控的风险。随着疫情逐渐减弱，经济开放对劳动力参与和通胀的影响将被限制。
政策导向：新一届内阁将采取亲商政策，以增强市场信心。政策将更加友好地对待房地产和互联网行业，可能设定2023年GDP增长目标为5%。

经济增长预测：
- 2022年：3.3%
- 2023年：4.9%
- 2024年：4.5%
货币政策：
- 降低RRR以维持流动性
- 降低贷款利率，延长贷款期限
- 支持制造业、科技、服务和中小微企业
- 放宽对房地产开发商的信贷支持
- 降低首次及第二次购房者抵押贷款利率
财政政策：
- 广义财政赤字将上升
- 提供税收减免和利息补贴
- 地方政府依赖资产出售、贸易信用和LGFV借款来弥补预算赤字
经济开放与复苏：
- 逐步开放经济，恢复对医疗、交通、旅游、餐饮、酒店、体育、娱乐、服装和化妆品等行业的需求
- 房地产市场和耐用消费品市场复苏将较为缓慢
- 疫情对劳动力参与和通胀的影响有限
行业影响：
- 预计2023年经济复苏将主要由制造业、科技、服务和中小企业推动
- 房地产行业将受到政策支持，但复苏速度可能较慢
- 互联网平台将获得政策支持以恢复市场信心