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轻工行业2026年投资策略总结

核心内容与主要观点

2025年板块回顾

2025年SW轻工制造板块整体涨幅为 +20.1%，跑赢上证指数 1.7个百分点。包装印刷板块涨幅最高，达到 35.4%，家居和文娱板块也表现较好，分别为 17.3% 和 13.9%，而造纸板块因浆价支撑减弱、供需压力和竞争加剧，表现相对低迷，涨幅为 9.2%。个股方面，涨幅主要集中在家具家居和包装材料板块，跌幅则与行业竞争加剧和需求低迷有关。

2026年投资主线

1. 低估值顺周期资产：关注造纸等大宗周期板块，受益于“反内卷”和传统旺季，渠道库存处于低位，提价持续性值得期待，有望实现吨净利修复，板块呈现底部反转机会。
2. 需求韧性强、制造能力突出的出口标的：关税扰动逐步减弱，出口恢复，具备全球多地产能布局、需求稳定、抗风险能力强的企业具备穿越周期能力，配置价值突出。
3. 国货个护优质品牌：受益于产品结构优化、渠道扩张，卫生巾、牙膏、婴童护理等品类持续升级，国货品牌在性价比和渠道投放上具备优势。
4. 新消费赛道：AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等情绪消费品类持续升温，成为消费板块重要增量，企业及产业链上下游有望受益。

关键信息

个护板块

• 产品结构升级：口腔护理、女性护理、婴童护理等品类在2025年呈现产品迭代快、品牌运营能力强的特点。
• 线上渠道增长：2023-2024年牙膏/牙粉线上零售额增速分别为 11% 和 13.5%，抖音渠道增速最快，2024年市场份额占比 28.3%。
• 国货品牌突围：部分国货品牌如百亚股份、稳健医疗等在市场中持续增长，受益于产品力和全渠道能力。
• 婴童护理市场：市场规模逆势增长，预计2025-2029年CAGR为 3.1%，单童护理消费持续提升，对冲出生率下降影响。
• 无纺布行业触底回暖：2025年1-9月无纺布规模以上企业营收和利润分别增长 2.9% 和 7.4%，行业均价小幅回升，出口保持增长。

出海板块

• 关税波动影响：美国对华加征关税多次调整，11月降至 20%，短期订单恢复，中长期出口逻辑转向“供应链安全+品牌溢价+细分景气”。
• 出口品类韧性：宠物食品及用品、无纺布、电子烟、弹簧床垫等品类在2025年表现强劲，具备增长潜力。
• 海外产能布局：部分企业如匠心家居、梦百合、乐歌股份等已实现越南、泰国等海外产能覆盖，降低关税影响，增强交付能力。
• 品牌出海：品牌出海提升产品附加值和价格传导能力，部分企业如梦百合、永艺股份等通过并购和多品牌策略增强竞争力。

推荐标的

• 造纸及顺周期：太阳纸业（002078.SZ）、博汇纸业（600966.SZ）
• 个护优质品牌：稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、诺邦股份（603238.SH）、依依股份（001206.SZ）、梦百合（603313.SH）、顾家家居（603816.SH）
• 出口标的：匠心家居、源飞宠物、依依股份、梦百合、乐歌股份、嘉益股份、麒盛科技、众鑫股份

风险提示

• 地产竣工不及预期：可能影响家居板块需求。
• 终端需求疲弱：可能压制整体板块增长。
• 原材料价格波动：影响企业成本和盈利能力。
• 汇率波动：对出口企业盈利产生影响。

估值与趋势展望

• 造纸板块：在提价和需求恢复下，有望实现估值修复。
• 出口板块：关税波动中，具备多产能布局和品牌优势的企业更具配置价值。
• 个护板块：产品结构优化和渠道扩张推动中长期成长逻辑。
• 新消费赛道：情绪消费趋势明显，宠物、潮玩、新型烟草、AI眼镜等细分领域增长潜力大。

总结

2026年轻工行业投资策略应聚焦于 低估值顺周期资产、需求韧性强的出口企业、国货个护优质品牌 和 情绪消费新赛道。关注产品结构优化、渠道扩张、海外产能布局和品牌溢价能力，把握行业复苏和增长机会。