20180514-德邦证券-宏观研究周报_警惕美元的升值前景_10页_966kb

2018年5月14日 宏观研究周报总结

核心内容

本报告分析了2018年5月14日全球及中国宏观经济形势，重点讨论了美元指数的升值趋势、中国政策动向以及中美贸易战相关进展。同时，报告也关注了国际油价上涨对全球经济的影响，以及全球主要央行的货币政策动向。

主要观点

• 美元指数持续反弹：自4月中旬以来，美元指数持续走强，结束了近三个月的盘整。截至5月11日，美元指数较2月中旬低点反弹4.9%，已回升至年初水平。
• 美元升值对新兴市场不利：美元升值可能导致新兴市场资本外流、货币贬值，进而引发经济危机。阿根廷比索对美元贬值约25%，央行利率飙升至40%，显示压力增大。
• 人民币面临阶段性贬值压力：人民币对美元汇率与美元指数高度相关，美元升值背景下，人民币或面临贬值压力。中国央行需保持中性货币政策，以维持汇率稳定。
• 中国政策动向：中央深改委强调加强国有企业资产负债约束，推动“去杠杆”与“调结构”。同时，中国积极扩大进口，推动外贸平衡发展。
• 中美贸易战缓和迹象：中美双方在经贸问题上保持沟通，特朗普表示将为中兴恢复业务，显示双方合作意愿增强。
• 全球市场波动加剧：美国经济数据强劲，美联储加息预期升温，国际油价因特朗普退出伊朗核协议而上涨，带动通胀预期升温。

关键信息

一、美元升值背景分析

• 美元走强原因：

  • 全球经济增长周期不同步，美国经济复苏接近尾声；
  • 美联储加快收紧货币政策，欧洲央行则维持宽松；
  • 通胀预期上升，推动美债收益率走高，增强美元吸引力。

• 美元升值影响：

  • 新兴市场面临资本外流和货币贬值压力；
  • 人民币或阶段性贬值，中国货币政策空间受限。

二、中国政策与经济数据

• 深改委会议：强调加强国有企业资产负债约束，推动结构性改革。
• 中日韩合作：提升区域经济一体化，加快RCEP谈判，加强服务贸易与第三方市场合作。
• 金融监管：李克强指出需加强金融监管，防范系统性风险。
• 外贸数据：4月出口同比增长12.9%，进口增长21.5%，贸易顺差扩大。
• CPI与PPI：4月CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨3.4%，食品价格环比下降是CPI下降主因。
• 社融与货币数据：4月社融规模增量1.56万亿元，M2同比增长8.3%，显示金融体系稳健。

三、中美贸易战进展

• 中兴事件：特朗普表示将为中兴恢复业务，显示双方合作意愿。
• 高层通话：中美领导人就经贸问题进行沟通，强调合作与管控分歧。
• 贸易平衡：商务部指出，贸易不平衡是经济结构和产业竞争力的体现，需双方共同努力解决。

四、国际局势与市场影响

• 美国经济数据：职位空缺创新高，CPI上涨，PPI温和上升，显示经济持续走强。
• 国际油价上涨：因特朗普退出伊核协议，油价触及三年半高位，带动通胀预期。
• 英国央行：维持利率不变，预计未来加息有限。

本周重大财经事件

风险提示

• 中美贸易战全面爆发；
• 全球主要央行加快收紧货币政策。

分析师声明

• 陆兴元CFA，执业证书编号 S0120518020001；
• 报告基于公开信息，分析独立、客观，不涉及任何利益补偿。

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