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国债期货早报分析总结

摘要

本文为格林大华关于2024年3月18日国债期货市场的分析报告，聚焦国债品种。主要研判资金面、宏观数据及政策动向，并给出短线操作策略。

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一、 品种观点与操作建议

（一）短期观点

上周五国债期货主力合约多数高开后震荡上行，收盘呈全线小幅上涨。根据市场走势及宏观环境分析，短期期货价格或有震荡略多的可能。

（二）操作建议

建议交易者可采取适量资金进行波段操作，适中参与短线行情。

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二、 资金面情况

（一）央行操作

• 上周五央行进行130亿元7天期逆回购和3870亿元1年期MLF操作，中标利率维持不变。
• 同日逆回购和MLF到期量分别为100亿元与4810亿元，当日净回笼资金910亿元。
• 全周公开市场资金净回笼1050亿元，显示市场流动性边际收紧。

（二）银行间市场利率

短端利率DR001小幅上升至1.76%；中长期利率如DR007上行至1.90%。资金面整体保持平稳。

（三）国债现券表现

现券收益率普遍下行：

• 2年期下行203BP至2.08%；
• 5年期下行167BP至2.24%；
• 10年期下行225BP至2.32%；
• 30年期下行249BP至2.51%。
  反映市场对国债需求上升、利率下行预期一致。

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三、 宏观数据与政策分析

（一）房地产市场延续疲软

国家统计局数据表明，2月70大城市二手住宅价格全线环比下行，一线城市降幅0.08%，略有收窄。

（二）社融数据显著低于预期

2月社融增量为8.06万亿元，同比少增1.1万亿元。其中贷款部分贡献减少，主要拖累为居民短期与中长期贷款的收缩。住户部门融资谨慎，反映经济下行压力尚存。

（三）M1-M2剪刀差扩大

• 广义货币M2同比增长8.7%；
• 狭义货币M1增长1.2%。
  M1增速低位明显，显示企业端资金运用保守，经济复苏动力不足。

（四）经济数据前瞻

报告指出，今日上午10点将公布今年前两个月宏观经济数据，观测重点在于社融是否有望修复，通胀压力数据处于低位。

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四、 市场判断支撑与阻力因素

（一）利好因素

• 房地产投资仍偏弱，体现经济不确定因素持续；
• 当前行稳政策导向尚未转向紧缩；
• 国内通胀压力较小，利好利率维持低位。

（二）利空因素

• 财政政策虽有适度加力，但仍需观察政策协同落地情况；
• 逆周期调节力度加大，可能拉高整体宏观预期，或对利率形成一定约束。

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五、 风险提示

• 宏观政策边际变化；
• 海外经济与金融市场波动传导；
• 全球地缘政治风险变化；
  以上均可能掣肘国内市场表现。

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分析师：刘洋

从业资格：F3063825

投资咨询：Z0016580