2023Q1新股跟踪：全面注册制实行，次新围绕成长性和政策布局-20230331-西部证券-16页_677kb

全面注册制实行，次新围绕成长性和政策布局

核心内容

2023年第一季度，A股市场在全面注册制背景下呈现新股发行升温、次新股表现分化、TMT板块走强等特征。本文从新股发行情况、次新股表现、布局建议及风险提示四个方面进行分析，总结如下：

一、新股发行情况

主要观点

• 全面注册制推进：自2023年2月起，全面注册制步伐加快，首批10家主板注册制新股已进入申购缴款环节。
• 发行热度回升：2023Q1新股发行数量逐步上升，3月IPO发行个数回升至20个，主要集中在高端制造业。
• 行业分布集中：机械设备、汽车、电力设备、电子和化工是IPO融资的主要行业。
• 募资规模波动：3月平均IPO规模回落，募资总额小幅低于2月，主要受主板募资规模下降影响。
• 中签率下降：A类和C类新股中签率均下降，显示打新热度上升，但中签率下降可能反映市场参与度提高。

关键信息

• 3月主板IPO募资总额约206亿元，较2月下降约32亿元。
• 主板、创业板、科创板分别发行11、7、2只新股，科创板发行数量略有减少。
• 新股发行价格集中在40元以下，导致首日破发率维持低位。
• 3月新股上市后的换手率较1月和2月明显回落，反映市场交易活跃度下降。

二、次新股表现

主要观点

• 次新股指数震荡回落：2023年1月至3月，次新股指数月度涨跌幅分别为10.37%、3.68%、-0.45%，收益率逐步回落。
• TMT板块分流效应明显：TMT次新股涨幅居前，但整体对次新股板块形成分流。
• 估值分化：TMT次新股估值偏高，高于发行市盈率中位数和行业整体估值；电力设备次新股估值相对偏低。

关键信息

• 主板次新股近1个月平均跌幅为6.3%，创业板和科创板分别为1.3%和1.2%。
• 传媒、电子、计算机、通信等TMT次新股近1个月平均涨幅分别为23.53%、5.95%、5.17%、3.28%。
• 电力设备次新股估值低于板块发行市盈率，主要受新能源板块整体表现不佳影响。
• 军工、农林牧渔、轻工制造等次新股估值低于行业水平，处于偏低估状态。

三、次新股布局建议

主要观点

• 配置方向：重点关注具备成长性、有政策支持、基本面稳健的次新股。
• 筛选逻辑：从行业、市值、基本面、估值四个维度进行筛选。
• 行业偏好：优先考虑计算机、基础化工、国防军工、电子、电力设备等景气度高或政策支持行业。
• 市值标准：筛选市值大于40亿的次新股，多数处于95亿至665亿区间。
• 成长性指标：营收增速大于30%，毛利率高于40%。
• 行业地位：多数为细分领域龙头，部分为专精特新小巨人企业。

关键信息

• 建议关注的次新股包括华大九天、中复神鹰、振华风光、铖昌科技、拓荆科技-U、华海清科、裕太微-U、尚太科技、骄成超声。
• 这些次新股在2022Q3平均营收增速为70%，平均毛利率为56.2%，均高于次新股样本中位数。
• 主营业务涵盖EDA工具软件、碳纤维、信号链及电源管理器、微波毫米波芯片、半导体设备、锂电负极材料、动力电池自动化系统等。

四、风险提示

• 统计范围差异：新股及次新股的统计范围可能不同，影响分析结果。
• 系统性风险：市场整体波动可能对新股和次新股造成影响。
• 业绩风险：次新股上市时间较短，业绩变脸风险相对较低，但仍需关注其实际盈利能力与成长性。

总结

2023Q1，随着全面注册制的推进，A股IPO发行热度逐步回升，但新股交易活跃度下降，换手率回落。次新股板块整体表现分化，TMT板块涨幅领先，但估值偏高；电力设备次新股估值相对偏低。在布局次新股时，应结合行业景气度、政策支持、市值、营收增速和毛利率等多维度进行筛选，优先关注成长性强、盈利能力好、政策支持的细分领域龙头。同时，需注意市场波动及业绩不确定性带来的风险。