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豆类及油脂市场分析总结

核心内容

毕慧（宝城期货投资咨询部，从业资格证号：F0268536，投资咨询证号：Z0011311）于2026年3月16日发布《豆类日报》，分析了近期豆类及油脂市场的走势与影响因素。

市场走势

• 豆类市场：高位震荡，豆一期价偏强，豆二期价跌幅超1%，豆粕期价高位动荡，菜粕期价跌幅超3%，伴随增仓。
• 油脂市场：震荡偏强，豆油和菜籽油维持5日均线支撑，棕榈油创阶段新高，涨幅超2%，同样伴随增仓。

主要观点

1. 豆类市场：

   • 近期波动主要源于“风险溢价”回吐，巴西物流受阻担忧缓解，多头获利了结。
   • 基本面未发生根本逆转，巴西产量创纪录，美国压榨量预期强劲，供需两旺。
   • 国内现货市场买涨不买跌，价格回调后采购转淡，观望情绪浓厚。
   • 短期波动加剧，但中期全球大豆供大于求的格局未变，价格上行空间受限。

2. 油脂市场：

   • 强劲上涨主要由外部成本支撑和供应收紧预期驱动，印尼可能限制棕榈油出口，国际原油高位运行。
   • 国内市场呈现“外强内弱”，价格上涨依赖成本驱动，而非自身供需变化。
   • 高价抑制终端采购，现货成交清淡，基本面仍偏宽松。
   • 后市将紧密跟随原油价格及主产国政策变化，短期情绪偏强，但国内实际需求承接力不足，上行空间或受制约。

关键信息

产业动态

1. 巴西对华大豆出口受阻：

   • 巴西农业部官员将赴中国磋商检验程序与植物检疫问题，以缓解对华出口受阻。
   • 由于严格的检疫检查，至少20艘对华出口大豆船只受阻，部分货物转销国内市场，增加清洁成本和物流压力。

2. CONAB产量预测：

   • 预计2025/26年度巴西大豆产量为1.77847亿吨，创纪录，较上月调低138万吨。
   • 大豆出口目标调高220万吨，库存调低233万吨，期末库存降至954万吨。

3. 美国化肥供应危机：

   • 美国和加拿大农民面临化肥供应短缺，价格飙升，影响春耕计划。
   • 霍尔木兹海峡关闭影响氮肥及硫磺等原料供应，美国化肥体系缺乏战略储备，易受冲击。

4. 美国大豆压榨数据：

   • 2月大豆压榨量预期为2.0273亿蒲，低于1月，但高于2025年2月。
   • 压榨利润上升，2月底利润为每蒲3.48美元，高于1月底的2.87美元。
   • 2026年2月预测压榨量为25.75亿蒲，较上年增长5.32%。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表信息

• 图1：大豆港口库存
• 图2：大盘面压榨利润
• 图3：豆油港口库存
• 图4：棕榈油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图6：棕榈油基差

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投资建议

• 市场短期波动加剧，但中期全球大豆供大于求格局未变。
• 油脂市场受成本支撑，但国内需求有限，上行空间或受制约。
• 建议投资者关注巴西对华出口政策、原油价格及主产国供应变化。