20260105-万联证券-传媒行业快评报告_12月游戏版号过审147款_上海拾异_七界梦谭_主打国风仙诡MMO赛道_2页_455kb

2025年12月游戏版号过审情况总结

核心内容

2025年12月，国家新闻出版署共批准147款游戏过审，其中包括144款国产游戏和3款进口游戏。整体来看，2025年全年国产游戏版号通过数量为1676款，较2024年的1416款增长了25.07%。进口游戏全年通过数量为95款，12月仅3款获批。尽管12月版号发放量有所回落，但整体仍维持高位，显示游戏行业供给端持续释放，版号常态化趋势稳固。

主要观点

• 版号发放趋势：2025年游戏版号发放保持高位，行业修复节奏持续推进，表明监管政策趋于稳定。
• 市场关注点：12月过审游戏中，上海拾异的《七界梦谭》因主打“国风仙诡”题材而受到市场高度关注。
• 产品创新与竞争：《七界梦谭》由前《一梦江湖》核心策划田力组建的飞光阁工作室研发，结合了“化形”战斗系统与ACT机制，强调操作手感与战术深度，预计将在仙侠MMO赛道中面临激烈竞争。
• 头部厂商布局：完美世界、网易等大厂在古风、仙侠MMO领域均有布局，如《诛仙世界》《逆水寒》《燕云十六声》等，显示出该赛道的高热度与高竞争性。
• 投资建议：建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商，以应对未来行业竞争与市场变化。

关键信息

过审游戏名单（部分）

• 国产游戏：腾讯《QQ经典农场》、乐元素《白银之城》、上海拾异《七界梦谭》、四三九九《勇者与幻兽》、电魂网络《出击吧！飞艇》、三七互娱《荒漠沙舟》、恺英网络《梦境守望者》、盛趣游戏《轻松传奇》
• 进口游戏：上海碧汉《波斯王子：失落的王冠》、创梦天地《幻幻灵之战》、风泽中孚《魔刻猎手》

《七界梦谭》亮点

• 题材定位：主打“国风仙诡”，区别于传统仙侠题材。
• 战斗系统：创新“化形”战斗机制，支持策略切换输出、承伤、辅助形态。
• ACT机制融合：结合格挡、断招、弹反等动作游戏机制，提升操作手感与战术深度。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 政策监管风险
• 版号核发节奏不及预期
• 新游延期上线或表现不佳
• 流水不及预期
• 出海业务风险加剧
• 商誉减值风险

行业与市场表现

2025年游戏市场收入与用户规模达到新高，移动端市场仍占据主导地位。Q3传媒行业重仓配置转为超配，游戏板块成为投资重点。行业整体表现优于沪深300指数，具备较强增长潜力。

分析师信息

• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001，电话 (0755)83223620，邮箱 xiaqy1@wlzq.com.cn
• 李中港：执业证书编号 S0270524020001，电话 17863087671，邮箱 lizg@wlzq.com.cn

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