大类资产配置策略：商业模式跨年回顾与展望，没有风口，企业未来靠什么？-20190101-兴业研究-17页_894kb

企业商业模式回顾与展望：2018-2019年转型趋势分析

核心内容

随着“风口红利”逐渐消退，企业商业模式正在经历深刻转型。资本开始更加注重盈利模式的可持续性，去产能从传统行业蔓延至新兴产业，负债驱动扩张模式难以为继，共享经济等创新商业模式也面临质疑。2019年，企业发展的主旋律是“打破边界”，即从市场驱动转向技术驱动、从C端市场转向B端服务、从单一行业融合到跨行业协同。以下为三大主要转型方向。

主要观点

1. 打破增长模式边界：从市场驱动转向技术驱动

• 2018年，依赖商业模式创新的独角兽企业遭遇上市遇冷，融资难度显著增加。
• 高科技企业通过技术驱动创新，具备更强的竞争壁垒和可持续增长潜力。
• 中国BAT企业的研发投入和资本支出相较于美国科技巨头仍有较大提升空间，2019年技术驱动将成为主流。

2. 打破市场空间边界：流量延伸与B端布局

• C端流量见顶，企业开始向下沉市场（三四线及以下城市）和B端市场拓展。
• 下沉市场具备庞大的人口基数和未被充分开发的潜力，成为新的增长点。
• B端市场发展潜力巨大，2020年预计B端设备数量可达204亿个，年化增速达46%。
• 互联网企业如阿里、京东、拼多多、快手等正加速布局B端，提升效率，改善盈利模式。

3. 打破行业及要素边界：传统产业与新兴产业融合

• 传统行业与新兴产业加速融合，数据成为新的生产要素。
• 2018年全球数据量达33ZB，2019年将呈现指数级增长，2025年预计达175ZB。
• 新零售是传统与新兴融合的典型案例，线上与线下渠道互补，提升整体效率。
• 产业互联网将成为连接传统与新兴的关键桥梁，赋能传统行业实现智能化升级。

关键信息

一、2018年企业面临的挑战

1. 去产能蔓延至新兴产业

   • 流量红利见顶，互联网企业增长乏力，初创企业数量断崖式下跌。
   • 2018年前三季度新增互联网企业仅1022个，同比下降77.3%。

2. 负债驱动模式难以为继

   • 社融和M2增速均下滑，货币供应增速为历史最低（8%）。
   • PE/VC融资规模降至1584亿元，同比下降67.2%，退出金额创历史新高（848亿元）。
   • 2018年三季度PE/VC净现金流为-1314.4亿元，资金紧张成为普遍现象。

3. 共享经济泡沫破裂

   • 共享经济经历高速发展后，遭遇资金退潮，行业洗牌。
   • 共享单车、共享雨伞等项目出现资金断裂、用户押金问题，引发对商业模式可持续性的质疑。

二、2019年企业转型方向

1. 技术驱动创新

   • 企业需从模式创新转向技术驱动，提升核心竞争力。
   • 技术投入占比高、知识产权数量多的头部企业更具优势。

2. 流量边界延伸

   • 下沉市场（三四线城市）成为新的增长引擎。
   • 企业需通过拓展下沉市场和布局B端服务来突破流量瓶颈。

3. 行业融合与数据赋能

   • 传统产业与新兴产业加速融合，数据成为关键生产要素。
   • 产业互联网将推动效率提升，成为未来增长的重要方向。

三、2019年重点关注领域

1. 制造业高质量发展

   • 政策支持下，制造业向高技术、智能化转型。
   • 重点关注5G商用、物联网等基础设施建设。

2. “三新”产业头部企业

   • 2017年“三新”经济增加值占GDP比重达15.7%，增速显著高于整体经济。
   • 科创板设立为“三新”产业提供融资支持，技术导向型企业更具优势。

3. 产业互联网ToB服务商

   • 重点关注具备技术、数据或资源壁垒的细分领域龙头。
   • 包括金融科技、医疗信息化、教育信息化、云计算和AI布局领先的企业。

总结

2018年，企业面临去产能、资金紧张和商业模式受质疑的多重压力，2019年将进入以技术驱动、流量延伸和行业融合为核心的转型阶段。企业需突破原有增长边界，通过技术投入、B端布局和跨行业融合实现可持续发展。政策支持和市场环境的变化，将推动制造业、三新产业和产业互联网成为未来发展的重点方向。