20230823-国盛证券-华阳国际-002949.SZ-23H1业绩稳健增长符合预期_有望受益城中村改造提速_4页_889kb

华阳国际（002949SZ）2023年H1业绩总结

公司概况

报告发布日期：2023年08月23日
华阳国际专注于工程咨询与城市更新领域。报告期内，公司业绩稳步增长，主要得益于行业趋势和业务调整。

业绩表现

• 2023年上半年实现营收70亿元，同比下降18%，主要由于EPC业务收缩和2022年订单偏少，其中EPC收入下降31%，居住建筑设计收入下降28%。
• 归母净利润7010万元，同比增长4%，符合预期，分季度数据环比改善：Q1亏损414万元，Q2扭亏为盈6595万元。
• 营业收入结构：建筑设计营收55.09亿元（降14%），工程总承包及全过程工程咨询营收0.09亿元（大降37%）；装配式建筑设计营收25亿元，同比增长，占建筑设计比例提升。
• 新签订单94亿元，同比增长20%，其中装配式订单60亿元（占比64%），设计主业订单恢复。

关键指标变化

• 毛利率提升至27.2%，同比增0.9个百分点，得益于低毛利业务减少；归母净利率增至9.9%，同比升2.1%。
• 费用率小幅上升至16.3%，净现金流同比好转，经营性现金流净流出1亿元，同比缩窄17亿元；收现比达100%，升29个百分点。

政策与机会

• 城中村改造加速，政策支持超大特大城市更新，预计拉动投资规模超2万亿元；公司有16年城市更新经验，项目遍布多个核心城市，有望受益。

投资建议

• 预测2023-2025年归母净利润年复合增长率31%，EPS逐步上升，当前PE低于行业平均，维持“买入”评级。

风险提示

• 地产政策变动、城中村改造推进不达预期、装配式及BIM业务拓展风险、跨地域经营风险等。