20250628-华安证券-5月中国工业企业利润数据点评_企业韧性与政策定力_9页_558kb

报告总结

5月中国工业企业利润数据呈现显著下滑，规模以上工业企业利润同比增速从3%转为-9.1%，环比-0.7%，创下近5年同期新低。主因为美国加征关税导致出口行业如装备制造和消费品利润骤降，同时内需疲软和政策效应退坡削弱了整体支撑。关税推升成本，企业因保订单而自行承担部分或转嫁困难，导致利润率大幅下降。

亮点包括"三航"产业（如航天）利润逆势高增，以及出口链中AI芯片相关电子产品出口增长。此外，政策受益领域分化，设备更新和以旧换新政策动能减弱，但部分领域受益。

前瞻研判显示，6月关税豁免窗口期可能缓解出口压力，需关注政策接力、外需回弹（如中美贸易摩擦缓和）和内需复苏（破解通缩-库存循环）。风险包括政策不确定性和外部环境冲击。

总体，企业展现一定韧性，政策定力充足，未来恢复动能存潜力。