20220716-天风证券-中天科技-600522.SH-各业务向好趋势不变_海风新能源成长空间广阔__4页_763kb

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技在2022年上半年发布了业绩预告，预计实现归母净利润170,000万元至204,000万元，扣非净利润168,000万元至201,600万元，显示出显著的业绩增长。公司业务持续向好，尤其在新能源领域表现突出，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 业绩大幅增长

   • 2022年上半年业绩同比大幅增长，追溯调整前增长594%至733%，追溯调整后增长580%至716%。
   • 主要得益于海上风电业务的快速发展、海洋业务技术创新与市场地位提升，以及光通信业务盈利能力回升与市场需求增长。

2. 季度业绩波动，全年趋势不变

   • Q2单季度净利润预计为6.84-10.24亿元，环比有所下滑，主要由于海洋业务收入确认节奏波动。
   • 公司有70亿元订单待结转，预计后续将逐步确认，全年业绩增长基础稳固。

3. 新能源业务全面放量

   • 光伏领域：公司获得如东县超大项目，预计拉动超200亿元光伏业务收入。
   • 储能领域：深耕储能近十年，产品覆盖电网发、输、配、用全环节，中标中广核及蒙古国项目共13.6亿元，储能改扩建全面启动，产能持续增长。
   • 铜箔领域：专注于锂电铜箔与PCB铜箔，二期项目建成后年产能将达到4万吨，有望贡献可观销售收入。

4. 未来业务发展动力强劲

   • 光纤光缆行业供求关系改善，招标涨价带来业绩弹性。
   • 海上风电在双碳目标下行业空间广阔，下半年如江苏射阳、青洲等项目有望落地，行业维持高景气。
   • 新能源业务（储能+铜箔+光伏）在行业高景气背景下迎来快速发展机遇。
   • 电力业务竞争力强，未来有望受益于电网及超高压投资建设增长。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计净利润：2022-2024年分别为39亿元、48亿元、57亿元。
• 对应PE：2022年为23倍，维持“买入”评级。
• 每股收益（EPS）：2022年为1.15元，2023年为1.41元，2024年为1.68元。

财务数据

• 营业收入：2022年预计为44,645.84亿元，2023年为52,107.21亿元，2024年为61,886.01亿元。
• 净利润：2022年预计为3,924.26亿元，2023年为4,808.82亿元，2024年为5,720.99亿元。
• 毛利率：预计2022年为20.21%，2023年为20.31%，2024年为20.14%。
• 资产负债率：预计2022年为35.49%，2023年为34.95%，2024年为32.60%。

估值比率

• 市盈率（P/E）：2022年为23.20倍，2023年为18.93倍，2024年为15.91倍。
• 市净率（P/B）：2022年为2.95倍，2023年为2.55倍，2024年为2.20倍。
• EV/EBITDA：2022年为11.63倍，2023年为9.65倍，2024年为8.00倍。

股票信息

• 当前价格：26.22元
• A股总股本：3,412.95百万股
• A股总市值：89,487.54百万元
• 每股净资产：9.04元（2022E）
• 资产负债率：35.49%（2022E）

风险提示

• 海上风电项目推进进度不及预期
• 光纤光缆招标价格不及预期
• 订单执行进度不及预期
• 业绩预告为初步测算，具体数据以公司半年报为准

相关报告

1. 《中天科技-公司点评：中标大型储能项目13.6亿元，新能源业务面临重大成长机遇！》（2022-07-06）
2. 《中天科技-公司点评：贸易资产出表，业务结构显著优化，利于估值体系重塑》（2022-06-29）
3. 《中天科技-公司点评：预中标储能项目彰显竞争力，新能源业务迎重大成长机遇》（2022-06-24）