银行业养老理财专题分析之三：稳健发展，未来可期-240313-招商证券-13页_569kb

个人养老金产品发展分析总结

核心内容

个人养老金账户制度自实施以来已有一年多，本报告重点分析了养老理财和养老目标基金在2023年的业绩表现，并对各类个人养老金产品的规模、收益及风险特征进行了总结。

主要观点

• 养老体系结构：我国养老体系以第一支柱为主，第二支柱部分补充，第三支柱发展尚不充分。截至2022年末，第一、第二和第三支柱规模分别为9.6万亿、5.0万亿和0.2万亿。
• 美国对比：截至2023年9月末，美国养老第三支柱规模高达14.8万亿美元，显示出巨大的发展潜力。
• 个人养老金规模：截至2023年末，个人养老金账户开户数突破5000万人，缴存金额约280亿元，其中基金、理财和保险产品规模分别占20.8%、6.1%和2.2%。
• 产品类型与收益：
  • 专属养老保险：2023年平均实际结算利率为3.55%（稳健型）和3.75%（进取型），业绩相对较好。
  • 养老理财：2023年平均收益率为3.20%，所有产品均录得正收益，平均最大回撤仅为-0.83%。
  • 养老目标基金：平均收益率为-5.11%，平均最大回撤达-9.38%，表现相对较差。
  • 个人养老金基金：平均收益率为-4.10%，平均最大回撤为-8.01%。
  • 个人养老金理财：平均年化收益率为2.86%，最大回撤为-0.55%。
  • 个人养老金储蓄存款：2023年1年期、2年期、3年期和5年期利率分别为1.95%、2.15%、2.6%和2.65%，较2023年7月有所下调。
• 产品结构：养老理财主要配置固定收益类资产（81.6%），而养老目标基金主要配置公募基金（87.7%）。
• 风险提示：过往业绩不预示未来表现，产品收益存在波动，不构成投资建议。

关键信息

产品结构

产品收益情况

产品数量与规模

• 个人养老金理财：截至2023年末，存续23只，募集规模达17亿元。
• 个人养老金基金：截至2023年末，存续185只，规模约58亿元。
• 个人养老金储蓄存款：截至2023年末，存续465只。
• 个人养老金保险：截至2024年3月，存续70只。

产品类型对比

2023年业绩表现

• 养老理财TOP10：光大理财包揽前三，其中“颐享阳光养老理财产品橙2027第5期”收益率达4.7%。
• 养老目标基金TOP10：平安稳健养老一年A收益率为3.7%，华夏保守养老A收益率为2.2%。

产品分类与风险偏好

• 个人养老金储蓄：适合风险偏好极低的投资者。
• 个人养老金保险：适合风险偏好较低、有长期投资需求的投资者。
• 个人养老金理财：适合中低风险偏好的投资者。
• 个人养老金基金：适合风险偏好相对较高的投资者。

风险提示

本报告基于客观数据进行分析，过往业绩不代表未来表现，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力进行选择。

评级说明

• 股票评级：基于报告发布日后6-12个月内公司股价相对基准指数的表现预期。
• 行业评级：基于行业基本面及预期表现。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。