银行业：从海外实践看我国养老理财展业空间-小荷初露，芬芳可待_33页_3mb

行业研究总结：从海外实践看我国养老理财展业空间

核心内容

随着我国老龄化程度不断加深，养老金融需求日益增长，政策支持与市场实践共同推动养老理财向规范化发展。本文通过分析我国养老理财试点产品及海外银行系资管机构的养老产品发展经验，探讨养老理财的创新方向与竞争格局。

主要观点

1. 老龄化催生养老金融需求

   • 中国老龄化程度加深，预计2050年60岁以上人口占比将达35%，家庭养老压力增加，对养老金制度和相关金融产品的需求显著上升。
   • 我国第一支柱“独大”，第二支柱发展缓慢，第三支柱刚起步，未来第三支柱有望成为重要增长点。

2. 政策推动养老理财规范化发展

   • 2021年12月首批养老理财产品问世，试点机构扩展至“10+1”，试点规模上限达2700亿元。
   • 产品设计上，试点产品采用封闭式、开放式等灵活运作模式，投资期限更丰富，收益基准区间扩大，且产品更注重风险控制与客户流动性需求。

3. 养老理财大类资产配置特色鲜明

   • 以固定收益类资产为主，权益类资产通过基金进行配置。
   • 非标资产作为增厚收益的重要手段，与委外投资相结合，提升投资能力。
   • 运用目标日期策略、目标风险策略、CPPI策略等成熟稳健的投资策略。

4. 海外经验借鉴

   • 美国银行系资管机构主要采用目标日期策略，注重客户行为研究和辅助决策工具的运用。
   • 道富和摩根大通在产品设计、下滑轨道、投资策略等方面各有特色，为我国养老理财提供参考。

5. 养老理财的创新方向与竞争格局

   • 产品体系逐步完善，细分客群，设计灵活产品期限。
   • 未来养老理财将更注重客户体验，提升流动性管理。
   • 头部理财公司凭借母行优势，有望在养老理财市场中占据主导地位。

6. 风险提示

   • 养老理财产品推广不及预期。
   • 海外经验不完全适用我国市场。
   • 数据统计可能存在偏差。

关键信息

产品变化

• 运作模式：从封闭式产品扩展为开放式产品，客户操作更便捷。
• 投资期限：多样化，包括5年、10年期等。
• 销售渠道：扩展他行代销渠道，提高客户触达能力。
• 产品类型：混合类产品占比显著提升，增强收益潜力。

资产配置

• 固定收益类：占主导地位，非标资产作为增厚收益工具。
• 权益类资产：通过基金进行配置，而非直投。
• 委外投资：作为提升投资能力的重要方式。
• 投资策略：采用目标日期策略、目标风险策略、CPPI策略等。

海外经验

• 道富环球：以目标日期策略为主，采用指数投资，创新延长式下滑轨道。
• 摩根大通：优化养老产品体系，引入动态退休收入策略，提供辅助决策工具。

产品发展

• 试点产品：首批四只产品，投资期限5年，收益基准在5.8%-8.0%之间。
• 2022年产品：16只新产品，包括6只混合类产品，占比37.5%。
• 产品特点：低门槛、低费率、风险准备金比例更高。

未来展望

• 养老理财产品具有匹配客户养老需求的天然优势，未来发展潜力巨大。
• 银行理财有望成为理财公司获取长期资金的重要突破口。
• 头部理财公司借助母行资源和外部渠道，预计在养老理财市场中占据优势。

竞争格局

• 产品体系：细分客群，设置不同子系列。
• 产品创新：灵活期限、多样化投资策略。
• 渠道拓展：利用母行网点和外部代销，提升市场覆盖率。
• 机构能力：理财公司通过委外合作和投研能力提升，增强竞争力。

风险分析

• 推广不及预期：可能因市场接受度、政策执行等影响。
• 海外经验适用性：需结合我国市场实际情况调整。
• 数据偏差：统计口径或市场变化可能影响分析结果。

结论

我国养老理财在政策支持和市场需求推动下，正迈向规范化发展。借鉴海外经验，结合本土市场特点，未来养老理财产品将在产品设计、资产配置、投资策略等方面不断创新，提升客户体验与市场竞争力。