20241101-国海证券-三只松鼠-300783.SZ-2024年三季报点评_Q3收入和利润皆表现亮眼_公司开启投资并购_5页_260kb

三只松鼠（300783）2024年三季报点评

相对表现

三只松鼠在2024年的前三季度表现强劲，营收和利润显著增长，相对沪深300表现优异。

Q3业绩亮点

• 收入与利润：2024年Q1-9实现营收7169亿元，净利润341亿元，同比增长240%，扣非净利润267亿元。
• 线上与线下：线上和线下渠道均保持高增长，毛利率同比提升0.11pct至24.46%，费用率下降明显。低成本控制带来盈利能力的跃升，Q3归母净利率达24.6%，同比上升15.1 pct。

战略调整与扩张

• 渠道优化：完成对湖南爱零食及多家子品牌的收购，布局线下折扣业态和日销模式。
• 供应链与品牌：推进坚果自产和供应链升级，孵化新品牌以保持品牌多元化。

预测与评级

维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入年复合增长率约29%，“高端性价比”的战略为公司提供了高增长潜力。当前估值PE为15-25倍，维持看涨态度。

风险提示

• 行业竞争加剧、成本变化、分销拓展缓慢均可能影响公司业绩。

三只松鼠改革成效显现，短期内市场反应积极，潜在估值提升值得关注，但仍需关注外部环境变化带来的影响。