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文档总结：格林大华期货研究院植物油及豆粕市场分析（2025年1月5日）

一、核心内容概述

本报告由格林大华期货研究院研究员刘锦发布，内容涵盖2025年12月31日植物油与豆粕市场的行情复盘、重要资讯、市场逻辑及交易策略。报告重点分析了豆油、棕榈油、菜籽油以及豆粕、菜粕的市场走势，并结合国内外供需变化、库存数据及成本因素，给出相应的投资建议。

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二、主要品种走势分析

1. 植物油板块

品种	多/空	行情复盘	重要资讯
豆油	跌	Y2605报收7862元/吨，环比下跌0.20%；Y2609报收7732元/吨，环比下跌0.31%	美国11月大豆压榨量低于预期，但高于去年同期；春节备货情绪不佳，油厂挺价心态减弱
棕榈油	跌	P2605报收8584元/吨，环比下跌0.85%；P2609报收8462元/吨，环比下跌0.84%	马来西亚12月棕榈油产量环比下降9.12%，但出口量环比增加1.6%；印尼生物柴油政策调整，PSO分配量下降
菜籽油	跌	012605报收9087元/吨，环比微涨0.01%；012609报收9028元/吨，环比微涨0.10%	国内菜油库存环比下降5.81%，同比大幅下降34.35%；交投氛围平淡，现货价格跟随盘面波动

2. 豆粕与菜粕

品种	多/空	行情复盘	重要资讯
豆粕	跌	M2605报收2749元/吨，环比下跌1.04%；M2609报收2862元/吨，环比下跌0.59%	美国大豆出口数据不佳，巴西大豆丰产预期强化，美豆承压；国内豆粕库存增加，合同量减少
菜粕	跌	RM2605报收2365元/吨，环比下跌1.58%；RM2609报收2417元/吨，环比下跌1.35%	国内菜粕库存同比大幅下降，但进口压榨菜粕库存维持为0；现货市场成交清淡，基差震荡

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三、市场逻辑分析

1. 外盘影响

• 美豆出口不佳：美国对中国大豆出口量显著下降，影响豆油走势。
• 巴西丰产预期：巴西大豆产量预计达1.77亿吨，出口市场份额向巴西倾斜。
• 委内瑞拉事件：短期内对原油出口影响有限，但对市场情绪有所扰动。
• 印尼政策调整：印尼启动B50道路测试，PSO分配量下降，或对棕榈油需求产生抑制。

2. 国内市场

• 植物油：春节备货情绪不佳，成交量低迷；棕榈油跌破8500元支撑，存在进一步下跌风险。
• 豆粕：受巴西丰产预期和进口成本下降影响，国内豆粕或面临探底压力。
• 菜粕：供需两弱，成交清淡，现货价格随盘面波动，基差窄幅震荡。

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四、交易策略建议

1. 单边操作

• 植物油：建议前期多单离场，日内偏空操作为主。若棕榈油跌幅扩大，可能引领植物油中长期偏空走势。
• 豆油：Y2605压力位8400，支撑位7400；Y2609压力位8040，支撑位7370。
• 棕榈油：P2605压力位8626，支撑位7940；P2609压力位8578，支撑位7880。
• 菜籽油：012605压力位9200，支撑位8250；012609压力位9300，支撑位8400。

2. 双粕操作

• 豆粕：建议日内偏空操作，中线维持底部震荡思维。M2605压力位2858，支撑位2660；M2607压力位2840，支撑位2559；M2509压力位2920，支撑位2717。
• 菜粕：RM2605压力位2444，支撑位2220；RM2607压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274。

3. 套利策略

• 暂无：当前市场暂无明显套利机会。

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五、关键信息汇总

• 美国大豆压榨量：2025年11月为661.5万短吨，低于10月修正值，但高于去年同期。
• 巴西大豆产量：预计2025/26年度达1.77亿吨，较此前预估增加3.3%。
• 印尼生物柴油政策：2026年下半年将实施B50强制添加计划，PSO分配量有所下降。
• 国内库存：植物油库存周度下降，豆油与棕榈油库存同比增加，菜油库存大幅下降。
• 进口成本：巴西大豆到港成本低于美国，人民币走强进一步压缩进口成本。
• 基差情况：豆油基差下跌，菜油基差上涨，豆粕基差震荡，菜粕基差波动较小。

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六、风险提示

• 棕榈油：若跌破8500元支撑，可能进一步下探至8200-8300元。
• 豆粕：受巴西丰产及进口成本下移影响，或有探底压力。
• 市场不确定性：中美贸易关系、巴西大豆出口节奏、人民币汇率波动等因素可能影响市场走势。

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七、结论

整体来看，植物油及豆粕市场受国内外供需变化、库存调整及成本因素影响，短期以偏空操作为主，中线维持震荡格局。建议投资者关注棕榈油走势，及时调整仓位，避免过度追高或抄底。