20260523-中信证券-全球地缘_战略克制下的韧性竞赛_2026年下半年展望_3页_179kb

全球地缘 | 战略克制下的韧性竞赛：2026年下半年展望 总结

核心内容概述

2026年下半年的全球地缘政治格局将在“战略克制”与“韧性竞赛”的双重逻辑下演进。美国进入战略克制状态，全球各国则加速推进自身的韧性建设，这将对资源能源、现代产业、贸易航道和货币金融等多个领域产生深远影响。同时，短期地缘焦点将主要围绕美国中期选举、中美关系、中欧关系、中日关系等展开，地缘风险对资产定价的影响将更加显著。

主要观点

长期局势研判

• 美国战略克制：根据莫德尔斯基全球政治长周期理论，“霍尔木兹时刻”标志着美国霸权进入衰退加速期，美国可能进入战略克制状态，减少对全球冲突的直接干预。
• 全球韧性竞赛：各国将加强自身在资源、产业、贸易和金融等领域的韧性，以应对日益复杂的地缘环境。这种趋势将带来政策调整与预期变化的共振。

地缘逻辑催化

• 资源能源领域：地理邻近性成为合作导向，各国加速重塑资源产业链，资源民族主义抬头，传统资源联盟影响力下降。
• 现代产业领域：自主可控成为各国核心目标，科技与资源竞争深度融合，本土产能成为竞争力关键。
• 贸易航道领域：国际贸易模式从全球长链条向区域短链条转变，航道安全成为大国博弈新战场。
• 货币金融领域：全球货币体系加速向分散化、区域化发展，“商品货币”价值凸显，资金配置将更注重韧性。

短期地缘焦点

• 美国中期选举：预计两院分治，将影响美国的政策走向与地缘战略。
• 中美关系：有望维持稳定，特朗普任期内“建设性战略稳定关系”可能成为常态。
• 中欧关系：产业竞争加剧，但存在宏观协调空间。
• 中日关系：严峻复杂，存在潜在摩擦风险。
• 中韩与中澳关系：灵活平衡，合作与竞争并存。
• 新兴市场合作：将成为中国构建全方位韧性的关键支撑。
• 美以伊冲突：市场预期相对清晰，但需警惕俄乌冲突的潜在预期差。

关键信息

• 地缘风险传导机制：需从时间与空间两个维度分析，包括“短期事件冲击—中期政策调整—长期秩序重构”的传导链条，以及不同经济体、市场和板块的韧性差异。
• 资产定价范式变化：地缘风险将影响资产定价逻辑，投资难度增加，全球资金更倾向于配置具有韧性的资产。
• 中国资产价值重估：在韧性溢价的背景下，中国资产可能迎来持续的价值重估，成为全球配置的重要选择。

风险提示

• 全球地缘政治形势超预期恶化
• 各经济体基本面超预期恶化
• 各国政策调整超预期
• 中美博弈超预期加剧
• 美国经济超预期衰退

报告作者

• 杨帆：宏观与政策首席分析师
• 遥远：海外政策首席分析师
• 危思安、张念通、张雨亭：海外政策分析师

免责声明

本报告内容节选自中信证券研究部于2026年5月22日发布的《2026年下半年全球地缘展望—战略克制下的韧性竞赛》。完整分析及风险提示请参见原报告。本文仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，不适用于非专业投资者。