20251229-国贸期货-_国债周报（TL_T_TF_TS）_债期小幅修复_17页_2mb

国债周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现震荡格局，先抑后扬，短端债券表现相对稳健，而长端和超长端波动较大。市场流动性保持稳定，央行通过公开市场操作持续净投放资金，短端利率下行，为债市提供了支撑。同时，市场传闻较多，如央行国债购买量增加、超长端发债压力缓解等，进一步推动了债市短期修复。尽管股市和商品市场表现亮眼，但市场联动效应减弱，债市走势强于预期。

主要观点

• 短期走势：受资金面稳定及宽松预期影响，短端债券可能表现更为稳健，而长端和超长端债券波动较大。
• 收益率预测：十年期国债收益率可能维持在 1.75%～1.85% 的范围内。
• 配置建议：配置型资金可侧重中短端期限，把握相对较高的确定性，同时关注高等级信用债，以锁定票息策略。
• 交易策略：交易型资金可关注超长端期限的波段交易机会，特别是在财政供给高峰或通胀预期升温导致利率冲高时，可能提供较好的介入时机。
• 中长期展望：有效需求不足仍是国内经济的主要挑战，叠加特朗普2.0时代的贸易摩擦潜在影响，总需求难以短期内回升，通缩趋势或将延续。货币政策和财政政策协同加码，低利率环境有利于债市。

周度行情一览

流动性跟踪

• 公开市场操作：央行持续净投放流动性，如12月25日净投放888亿元，26日净投放368亿元，以及4000亿元MLF操作，确保市场短期资金面平稳。
• SHIBOR：隔夜Shibor创近年新低，显示市场资金充裕。
• 质押回购利率：上交所质押回购利率和债券质押式回购利率均保持低位，反映市场流动性充足。
• 超储率：市场流动性储备充足，为债市提供了支撑。
• MLF到期量：MLF操作规模较大，有助于稳定市场资金面。
• 政策利率与市场利率：存款准备金率和LPR保持低位，显示货币政策宽松。

国债收益率及利差

• 国债收益率整体下行，反映市场对低利率环境的预期。
• 国债期限利差显示长端与短端收益率差异缩小，表明市场对经济前景的担忧。
• 美债收益率与期限利差显示美国市场同样面临宽松预期，但利差变化相对较小。

国债期货套利指标跟踪

• 套利指标显示，不同期限国债期货的波动情况存在差异，短端相对稳定，长端波动较大。
• 套利机会可能出现在不同期限之间的利差变化中，特别是财政供给高峰或通胀预期升温时。

观点评价体系

分析师介绍

• 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院，专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析。

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风险提示

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