20220518-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_美经济强劲改善市场风险偏好_鲍威尔曰加息至通胀显著下降_23页_5mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月18日贵金属市场（黄金与白银）的走势，结合美国经济数据、美联储政策预期及市场情绪变化，对黄金和白银的短期与中期走势进行了展望，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 美国经济数据表现强劲

• 零售销售：4月环比增长0.9%，高于预期和前值，显示消费端增长依然强劲。
• 工业产出：环比增长1.1%，高于预期和前值，说明生产端表现良好。
• 产能利用率：为79%，高于预期，表明经济活动活跃。

2. 通胀初现拐点，但回落缓慢

• CPI与PPI：同比增速分别为8.3%和11%，均低于前值，显示通胀可能开始回落。
• 通胀顽固性：尽管增速下降，但因基数效应和能源价格高位震荡，通胀回落速度较慢。

3. 美联储政策预期清晰

• 加息路径：越来越多官员支持6月和7月均加息50个基点，但鲍威尔未积极考虑75个基点加息。
• 缩表预期：美联储6月1日正式开始缩表，可能支撑中长期国债收益率偏强。

4. 市场风险偏好改善

• 股市表现：投资者风险偏好改善，推动美国股市上涨。
• 美元与黄金：美元指数和黄金等避险资产价格震荡回落。

5. 贵金属价格走势预测

• 黄金：短期宽幅震荡，中期震荡偏空；建议逢高做空主力合约。
• 白银：受美联储政策与市场情绪影响，持仓量震荡减少，库存变化不大；建议关注“金银比”、“金铜比”、“金油比”套利机会。

关键信息

市场动态

• 美元指数：对英镑、欧元、日元、人民币均略回落。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量震荡减少，显示投资者对黄金的兴趣减弱。
• 白银ETF持仓：iShare白银ETF持仓量亦震荡减少，反映市场对白银的需求疲软。

贵金属价格比值

• 金银比：因美国经济数据改善和中国疫情缓解，建议关注短线轻仓逢高做空“金银比”。
• 金铜比：因美联储政策影响，建议谨慎关注逢高做空“金铜比”。
• 金油比：因能源价格高位震荡，建议关注逢高做空“金油比”。

基差与合约价差

• 黄金基差：国外基差正负交替，上海黄金基差为负，建议暂时观望。
• 白银基差：COMEX与上海白银基差均处于合理区间，建议观望。
• 近远合约价差：COMEX白银价差正负交替，上海白银近月与主力合约价差为负，建议观望。

投资策略

• 黄金：短期宽幅震荡，中期震荡偏空；建议逢高做空主力合约。
• 白银：建议关注“金银比”、“金铜比”、“金油比”套利机会，谨慎操作。
• 多边策略：可关注金银比、金铜比、金油比的套利机会，但需注意市场波动。

风险提示

• 美联储政策：加息与缩表政策可能对贵金属价格造成压力。
• 地缘政治：俄乌战争与谈判进展、欧美对俄经济制裁仍存不确定性。
• 国内经济：人民币汇率弱势，国内经济疲软可能影响黄金需求。
• 疫情反复：中国疫情边际缓解，但需验证其对新能源汽车和光伏产业的长期影响。

总结

综合来看，美国经济数据强劲改善，通胀初现拐点，但回落速度缓慢，美联储政策预期趋于清晰，推动市场风险偏好提升。黄金与白银价格短期震荡，中期偏空，建议投资者关注金银比、金铜比、金油比的套利机会，同时警惕美联储政策、地缘政治和国内经济等多重风险因素的影响。