20250121-上海证券-2024年12月经济数据点评_工业生产加快_需求稳中向好_9页_847kb

上海证券研究报告总结

核心内容

2024年12月宏观数据表明，中国经济运行呈现回升向好的趋势，工业生产加快，需求稳中向好，固定资产投资偏稳，消费有所反弹。分析师陈彦利认为，2025年宏观政策将更加积极，财政和货币政策协同发力，有助于推动经济持续回升向好。

主要观点

• 工业生产加快：12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，环比增长0.64%，制造业成为主要增长动力，汽车生产显著加快。
• 固定资产投资偏稳：2024年全国固定资产投资（不含农户）增长3.2%，其中基建投资回升，制造业投资微降，房地产投资仍偏弱但数据持续改善。
• 消费反弹回升：12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，除汽车外的消费品零售额增长4.2%，通讯器材消费大幅转正，显示消费结构优化。
• 政策推动经济：2025年将实施更加积极有为的宏观政策，包括财政政策加码、货币政策适度宽松、降准降息等，以扩大国内需求，促进房地产止跌回稳。

关键信息

1. 工业生产

• 当月增速：6.2%（同比，扣除价格因素）
• 环比增速：0.64%
• 全年增速：5.8%
• 分行业表现：
  • 采矿业：2.4%
  • 制造业：7.4%
  • 公共事业：1.1%
• 主要产品：原煤、原油产量回升，通讯器材消费大幅转正。

2. 固定资产投资

• 全年增速：3.2%
• 分产业投资：
  • 第一产业：2.6%
  • 第二产业：12.0%
  • 第三产业：-1.1%
• 政策支持：
  • 2024年发行1万亿超长期限国债支持“两重”项目和“两新”工作。
  • 2025年中央预算内投资计划下达1000亿元，支持“两重”建设。

3. 消费数据

• 当月增速：3.7%
• 全年增速：3.5%
• 分项表现：
  • 城镇消费：3.7%
  • 乡村消费：3.8%
  • 除汽车外的消费品零售额：4.2%
• 分类消费：
  • 纺织、金银珠宝、中西药品、通讯器材消费回升或改善。
  • 家具、建材、汽车消费回落，但整体消费改善明显。

事件预测

• 经济趋势：2025年经济有望持续回升向好，主要得益于政策刺激和消费改善。
• 投资增长：基建投资持续增长，制造业投资有所支撑，房地产投资有望趋稳。
• 消费前景：消费刺激政策显效，国内需求改善，消费结构优化。

风险提示

• 地缘政治事件恶化
• 国际金融形势改变
• 中美政策超预期变化

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面和相对市场表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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