加工1吨原油能赚多少钱_从成品油的定价_调价机制谈起_19页_1mb

加工1吨原油能赚多少钱？一从成品油的定价、调价机制谈起

核心内容

本报告分析了加工1吨原油的利润情况，指出成品油价格与原油价格密切相关，但受到多种因素影响，包括定价机制、税费政策、加工成本等。报告详细探讨了成品油定价、调价机制及炼油毛利的影响因素，并对不同炼厂的加工成本进行了拆分分析。

主要观点

1. 成品油的定价与调价机制

• 定价环节：成品油的价格分为炼厂出厂价、批发价与零售价。

  • 炼厂出厂价：主营炼厂（如中石油、中石化）与地方炼厂（如山东地炼）的出厂价差异较大，汽油差价接近1000元/吨，柴油差价约500元/吨。
  • 批发价：已完全市场化，不受政府调控。
  • 零售价：由国家发改委指导，具有较强的调控性。

• 调价机制：

  • 自2013年3月起，调价周期缩短至10个工作日，取消4%的幅度限制。
  • 调价触发机制为22日移动均价变动4%。
  • 油价低于40美元/桶时，成品油价格不再下调，未调金额归入风险准备金。
  • 油价高于130美元/桶时，国内成品油价格基本不动，采取补贴。

• 调价特点：

  • 成品油价格“跟涨不跟跌”。
  • 自2015年起，成品油价格走势与原油价格基本一致。

2. 炼油毛利的影响因素

• 炼油毛利：炼油毛利 = 销售收入 - 原油成本 - 税金 - 流通费用。
• 原油价格影响：
  • 油价低于40美元/桶时，炼油毛利有超额收益。
  • 油价在40-80美元/桶时，炼油毛利为正常水平。
  • 油价在80-130美元/桶时，炼油毛利逐步缩小。
  • 油价高于130美元/桶时，成品油价格基本不动，炼油毛利可能为0或亏损。
• 主营炼厂与地方炼厂差异：
  • 主营炼厂（如中石油、中石化）可同时获得炼油加工费和批零价差。
  • 地方炼厂（如山东地炼）只能获得炼油加工费，因缺乏终端销售环节。

3. 炼油加工费用的分拆

• 加工费用包括“单位现金操作成本”和“折旧、折耗与摊销”。
• 中石油、中石化：
  • 单位现金操作成本约170元/吨。
  • 折旧摊销约130元/吨。
  • 完全加工成本约300元/吨。
• 民营大炼化：
  • 单位现金操作成本约120元/吨。
  • 折旧摊销约270元/吨。
  • 完全加工成本约250元/吨，比两桶油高约50-100元/吨。

4. 国外三大炼油中心与裂解价差

• 美国湾区：
  • 主要加工重质高硫原油，成本较低。
  • 裂解价差长期保持在较高水平，约8-10美元/桶。
• 西欧鹿特丹：
  • 加工Brent原油，毛利较低但相对稳定。
  • 由于需求增长有限，裂解价差波动较小。
• 新加坡：
  • 加工中质高硫原油，毛利受亚太地区供需影响较大。
  • 2018年裂解价差约4.5美元/桶，预计未来会进一步下滑。

关键信息

• 炼油毛利与净利润关系：净利润 = 炼油毛利 - 现金操作成本 - 折旧摊销 - 其他支出。
• 国内炼油毛利水平：
  • 主营炼厂炼油毛利平均水平约300元/吨（2008-2018年）。
  • 2016年起，原油价格回升，炼油毛利约在450元/吨左右。
• 山东地炼：
  • 二次、三次加工能力较强，利润难以准确测算。
  • 2015年后原料结构以进口原油为主，加工利润波动较大，但整体在300-400元/吨之间。
• 行业数据：
  • 成分股数量：19只。
  • 总市值：7826亿。
  • 流通市值：6226亿。
  • 市盈率：8.47倍。
  • 市净率：0.93倍。
  • 资产负债率：46.62%。
  • 成分股总营收：31674亿。
  • 成分股总净利润：735亿。

重点公司主要财务数据

总结

本报告系统分析了加工1吨原油的利润问题，指出成品油价格与原油价格走势基本一致，但在极端油价时存在调控。炼油毛利受原油价格、税费政策、加工成本等因素影响，主营炼厂与地方炼厂因销售环节不同，利润差异显著。通过分拆加工费用，明确了不同企业之间的成本差异，为评估炼油企业盈利能力提供了依据。同时，报告还对比了国外三大炼油中心的裂解价差，揭示了全球炼油市场格局及利润水平的差异。