20180121-东北证券-海外宏观周度观察_美国政府关门影响不大_欧央行18年政策收紧或超预期_10页_878kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年1月美国政府关门事件及其对经济和市场的影响，同时探讨了欧元区货币政策的潜在变化，并回顾了上周全球主要市场的表现。

主要观点

美国政府关门事件

• 美国国会参议院未能通过临时拨款法案，导致联邦政府于1月20日起正式关门。
• 此次关门的争议焦点为“追梦人计划”（DACA），民主党支持延续该计划以保护“梦想者”身份，而特朗普坚持废除DACA。
• 1977年以来，美国共经历18次政府关门，平均对股市影响较小，仅下跌0.6%。
• 由于美国经济复苏势头良好，股市表现强劲，此次关门对整体经济和市场影响预计不大。
• 未来政府重新开门的关键在于特朗普是否在DACA问题上做出让步。

欧元区货币政策展望

• 欧元区全年CPI中枢为1.54%，较2016年的0.24%明显上升。
• 欧元区12月核心CPI同比终值为0.9%，符合预期，全年核心CPI中枢为1%。
• 欧洲央行管委汉森释放鹰派信号，表示欧元区不再有通缩风险，若通胀和经济如预期发展，有望在2018年9月结束量化宽松（QE）。
• 汉森还提到，在结束QE前可能需要加息，这表明欧央行内部鹰派力量增强，退出QE可能比预期更早。
• 若欧央行在2018年内退出QE，欧元表现将强于预期。

美国经济与房地产市场

• 美国12月工业产出指数初值环比增长0.9%，同比增长3.6%，创三年新高。
• 制造业、矿业和公用事业产出均有所增长，显示经济复苏势头良好。
• 2017年美国新房建设增长2.4%，但增速低于前一年，导致房价进一步上涨。
• 新房供给放缓，房价加速上涨，可能对市场造成一定压力。

关键信息

市场表现

• 全球股市延续开年涨势，港股上涨2.7%，新兴市场如阿根廷、印度、印尼表现亮眼。
• 美国三大股指涨幅均在1%左右。
• 美国长期债收益率大幅上行，10年期国债收益率上涨9bp至2.64%。
• 欧日国债收益率继续上行，显示市场对经济增长和通胀回升的信心。
• 原油结束连涨，下跌2.3%；焦炭继续下跌，两周跌幅超4%。
• 农产品方面，豆粕大涨4.4%，糖暴跌6.6%，两周跌幅超12%。

未来展望

• 下周重点数据和事件包括欧元区1月景气和消费信心指数、1月PMI初值、美国12月成屋销售、零售和新屋销售等。
• 欧央行可能在2018年6月前宣布结束QE，前瞻指引可能在3月发生变化。
• 美国政府关门事件可能不会对经济和市场造成重大冲击，但需关注后续政策调整。

风险提示

• 欧洲货币政策紧缩可能超预期。
• 美国政府停摆危机可能持续，影响政策走向。

分析师信息

• 分析师：许俊，执业证书编号：S0550516050001
• 研究助理：沈新凤，上海财经大学经济学博士，具有证券投资咨询执业资格。

图表概览

• 图1：美国12月工业产出表现强劲
• 图2：新屋供给进一步放缓，房价加速上涨
• 图3：欧元区CPI中枢有所抬升
• 图4：英国CPI有触顶回落迹象
• 图5：欧元区经济和欧央行态度刺激欧元快速上涨
• 图6：全球股市延续开年涨势，港股和新兴市场表现强劲
• 图7：美国长期国债收益率持续大幅攀升
• 图8：日本国债收益率继续上行
• 图9：欧元区公债收益率继续上行
• 图10：油价结束连涨，焦炭继续下跌
• 图11：农产品涨跌互现，豆粕大涨、糖再暴跌

表格概览

• 表1：近40年美国政府停摆与股市表现，平均下跌0.6%。
• 表2：2018年1月海外重点数据和事件预警。

投资评级说明

• 股票投资评级包括：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级包括：优于大势、同步大势、落后大势。

机构联系方式

• 分析师声明：沈新凤，具有证券投资咨询执业资格，报告结论未受任何第三方影响。
• 东北证券股份有限公司：提供详细联系方式和地址信息。