深度报告-20250704-环球富盛理财-亚钾国际-000893.SZ-受益于钾肥价格上涨_未来产能持续扩张_41页_1mb

亚钾国际（000893.CH）报告总结

引言

• 此次研究的核心观点为亚钾国际在钾肥价格上涨的大背景下，凭借持续扩张的产能与成本优势，有望获得可观盈利增长，并被给予“优于大市-买入”评级，目标价35.10元。

公司简介

• 专注于钾肥业务，尤其氯化钾产品的开发与销售。
• 持续扩大钾肥产能，树立世界级目标。
• 建立点辐射东南亚及国内外销售体系。

资源储备与产量

• 拥有老挝甘蒙省钾盐矿权，储量丰富，技术驱动。
• 2022年通过重组进一步增加矿区面积，形成总矿区263.3平方公里。
• 产销量连续增长，氯化钾总产能达300万吨，颗粒钾近90万吨。

财务表现

• 营收与净利润复合增长显著，2020-2024年净利润复合增速274%。
• 成本结构优化，毛利率高于同行，2024年毛利率达49.54%。
• 国内收入迅速增长，2024年占比提升至76.09%。

PB模式及行业趋势

• 双循环战略：深耕东南亚市场，中国市场比例增长。
• 钾肥寡头格局下，控制供给，价格管理有优势。
• 钾肥国内依赖进口，进口量创历史新高。

投资预测与估值

• 2025-2027年预计利润增长，盈利一致预期保持乐观。
• PE 估值参考行业均值进行调配，盈利复合增长提供支撑。

风险提示

• 钾肥价格波动、下游需求预期、项目进度不达预期、宏观及其他不可预见风险。

结语

亚钾国际在低供给、高需求背景下的业务增长与技术创新提供坚实基础，资源与成本优势持续支撑其竞争力，具有长期投资价值。