20201101-天风证券-医药生物行业研究周报_数据会说话_追溯看我国专科医疗服务发展趋势_23页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2020年11月表现强于大盘，周涨幅为2.79%，而同期上证综指下跌1.63%。医药生物板块的估值为48.83倍，高于全部A股的15.69倍，溢价率为211.21%，处于历史较高水平。

主要观点

1. 专科医疗服务发展迅速：

   • 2008-2018年，我国专科医院数量从3437家增至7900家，复合增长率8.7%。
   • 民营专科医院增速更快，达到13.77%。
   • 专科医院诊疗人次从2014年的2.59亿次增至2018年的3.56亿次，复合增速8.28%。
   • 住院病人手术人次从2014年的299万次增至2018年的512万次，复合增速14.4%。

2. 细分领域增长潜力大：

   • 美容医院、眼科医院、口腔医院、康复医院等具备“刚需+消费”双属性，增长迅速。
   • 2020年三季度，专科医疗服务机构迎来良好恢复，爱尔眼科、通策医疗、美年健康、盈康生命等公司业绩显著提升。

3. 疫情后周期受益方向：

   • 医疗器械、疫苗、创新药及其产业链是疫情后的重要受益方向。
   • 医疗器械领域，建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、安图生物等。
   • 疫苗板块，推荐沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物等，特别是HPV疫苗和13价肺炎疫苗表现突出。
   • 创新药领域，建议关注恒瑞医药、贝达药业等，其研发管线丰富，业绩有望持续增长。
   • 创新药产业链，推荐药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药等，受益于全球外包趋势。

4. 医药大消费与品牌中药：

   • 零售药店行业保持稳定增长，龙头企业如大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等表现突出。
   • 品牌中药如片仔癀、云南白药、同仁堂等具备提价能力，建议持续关注。

5. 血制品行业受益于疫情认知提升：

   • 疫情提升了公众对血制品的认知，有助于非规划疫苗接种率的提升。
   • 血制品行业壁垒高，建议关注天坛生物、华兰生物、博雅生物等。

关键信息

• 行业趋势：专科医疗服务、疫苗、创新药、医疗器械、医药大消费等领域均表现出强劲的增长潜力。
• 疫情恢复：三季度疫情逐步消减，专科医疗服务机构恢复良好，预计四季度将持续增长。
• 政策支持：国家加大医疗新基建投入，推动ICU、检验实验室、县级医院等建设。
• 投资建议：重点推荐爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、智飞生物、大参林、众生药业等公司。
• 风险提示：市场震荡风险、研发进展不及预期、个别公司外延整合不及预期、个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性。

11月金股

• 智飞生物（300122.SZ）
• 大参林（603233.SH）
• 众生药业（002317.SZ）

稳健组合

• 丽珠集团、迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、万孚生物、金域医学、恒瑞医药、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗、沃森生物、健康元

行业走势

• 医药生物板块在2020年11月表现优于大盘，医疗服务板块涨幅最大，达到7.4%。
• 生物制品板块上涨4.87%，医药商业板块上涨4.15%，医疗器械板块上涨3.85%。
• 化学制药板块涨幅较小，仅为0.12%。
• 中药板块下跌1.63%，但长期增长空间依然存在。

重点个股表现

• 涨幅前十：康泰生物、寿仙谷、益丰药房、英科医疗、一心堂、长春高新、美年健康、大参林、华大基因、智飞生物
• 跌幅前十：富祥股份、香雪制药、通化金马、天坛生物、未名医药、康美药业、康德莱、翰宇药业、健康元、海普瑞

股权质押情况

• 质押比例前十：尔康制药、长江润发、恒康医疗、贵州百灵、必康股份、康美药业、宜华健康、吉药控股、海王生物、珍宝岛

沪深股通增减持情况

• 增持比例前十：恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、通化东宝、泰格医药、健康元、云南白药、华兰生物、乐普医疗、美年健康

港股通增减持情况

• 增持比例前十：中国生物制药、石药集团、先健科技、威高股份、中国中药、四环医药、绿叶制药、锦欣生殖、石四药集团、环球医疗

本周重要公告

• 长春高新：2020年前三季度收入、净利润持续增长，子公司金赛药业、百克生物业绩显著提升。
• 恒瑞医药：子公司瑞石生物治疗特应性皮炎的II期临床试验达到预设有效标准。
• 爱尔眼科：2020年前三季度收入、净利润增长，单季度业绩显著提升。
• 健康元：前三季度收入、净利润增长，受益于医保政策及疫情相关产品销售。
• 金域医学：净利润大幅增长，达到230.65%。
• 通化东宝：前三季度收入、净利润增长，单季度业绩显著提升。
• 科伦药业：盐酸莫西沙星氯化钠注射液通过仿制药一致性评价。
• 迈克生物：前三季度收入、净利润增长，单季度业绩显著提升。
• 乐普医疗：前三季度收入、净利润增长，疫情相关产品出口带来业绩提升。

图表目录

• 图1：2008-2018年专科医院数量及增速
• 图2：2008-2018年专科医院构成-公立&民营
• 图3：2010-2018年专科医院构成-城市&农村
• 图4：2018年不同专科医院数量排名情况
• 图5：不同专科医院分阶段的复合增速情况
• 图6：2014-2018年我国专科医院诊疗人次
• 图7：2018年我国诊疗人次排名前十专科医院
• 图8：2014-2018年我国专科医院诊疗人次增速
• 图9：2014-2018年我国专科医院住院病人手术人次
• 图10：2018年我国住院病人手术人次排名前十专科医院
• 图11：重点疫苗品种批签发情况
• 图12：美国ICU床位占医院总床位比例
• 图13：美国每10万人拥有ICU床位数
• 图14：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况
• 图15：我国零售药店销售规模及增长
• 图16：四家上市连锁药店的市场历年收入增速情况
• 图17：医药板块与其他板块涨跌幅比较
• 图18：医药板块PE及相对A股溢价率
• 图19：医药各板块周涨跌幅
• 图20：医药各板块交易量和交易金额变化