20231208-五矿期货-铅月报_供给紧俏略缓解_淡季消费仍不佳_31页_1mb

铅月报摘要

时间：2023年11月月报，标题为“铅月报”。

价格与基差

11月铅价整体呈冲高回落走势，内盘现货消费不佳导致贴水下行，外盘因铅锭出口带动价格上涨。基差方面，外盘基差随价格冲高回落，内盘基差则下探回升，表明内外基差出现分歧。

库存情况

• LME: 11月底库存增至1416万吨，创下四年新高。
• SHFE（上海期货交易所）: 库存小幅去库至561万吨。
• SMM（上海有色网）记录显示：铅锭社会库存累库，全球累计769万吨；工厂库存小幅增加至276万吨。

供给分析

• 铅矿端：

  • 铅精矿产量稳定在较低水平。
  • 精矿净进口975万吨，同比下降。
  • 港口库存达28万吨，加工厂库存稳定。
  • 加工费维持低位。

• 冶炼端：

  • 原生铅：产量301.2万吨，开工率回升。
  • 再生铅：产量44.55万吨，但因废电池运输问题，北方地区产量大幅缩减，周度开工率降至39.63%。

需求分析

• 铅酸电池：整体需求疲弱，导致开工率滑落，成品和经销商库存天数回升。
• 出口方面：10月铅酸蓄电池净出口同比增160.4%、环比降12.65%，结构上起动电池占比上升。

交易建议

整体市场情绪谨慎，报告给出的交易策略仅指出“供给紧俏略有缓解”和“淡季消费仍不佳”，符合价格走势变化，背后驱动因素包括进口成本、基差变动和库存压力，总体趋势需等待进一步信号。