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公募基金被动投资发展机遇总结

核心内容

2025年1月26日，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），标志着公募基金被动投资进入快速发展阶段。该方案作为中长期资金入市的配套措施，旨在构建“长钱长投”生态，推动资本市场高质量发展。

主要观点

• 投资范式转变：A股市场因震荡走弱、核心资产抱团行情瓦解，投资者更加关注组合的“反脆弱”能力，推动投资范式向指数化投资转型。
• 居民财富迁移：随着长端利率下行，居民财富配置向低风险、分散化方向迁移，指数基金因其费用低、收益稳健等优势，成为重要工具。
• 政策支持强化：监管层通过政策体系完善，支持指数化投资发展，推动公募基金主被动投资协调发展，助力中长期资金入市。
• ETF规模增长显著：2024年全市场ETF总规模达到3.73万亿元，同比增长81%，成为公募基金A股持仓的重要助力。
• 多样化产品布局：《方案》鼓励发展股票ETF、债券ETF及主题型ETF，以满足不同投资者需求。
• 成本优化与投资者保护：方案提出降低大型宽基股票ETF管理费率和托管费率，预计每年为投资者节省约20亿元。同时强调投资者服务与保护，提升投资者获得感。

关键信息

股票ETF发展

• 宽基ETF主导：2024年宽基ETF贡献了近80%的规模增量，截至年末规模达2.19万亿元，占比58.66%。
• 策略型ETF拓展：红利ETF、低波ETF、价值ETF、成长ETF等策略型ETF产品将逐步丰富，满足不同风险偏好的投资者。
• 主题型ETF创新：围绕国家战略、新质生产力等主题，如科创板ETF，将有更多产品推出，增强ETF体系的多样性与服务性。

债券ETF发展

• 被动债基需政策支持：目前债券型基金中主动型占主导地位，被动型债基发展滞后，未来政策将推动债券ETF产品创设与运作机制优化。
• 利率债ETF需求上升：在低利率环境下，利率债ETF因其风险低、流动性好，成为场内配置工具的优选。
• 信用债ETF突破：2025年1月，广发、天弘、博时等基金公司推出基准做市信用债ETF，填补市场空白，未来有望纳入通用回购质押库，提升流动性。

指数产品创新

• 多资产ETF探索：研究推出多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF、银行间市场可转让指数基金等创新型产品。
• 衍生品工具完善：丰富ETF期权、股指期货、股指期权等产品供给，提升指数化投资的风险管理能力。

投资者服务与生态优化

• 降低投资成本：方案提出降低ETF管理费率、托管费率、做市及登记结算费用，增强产品吸引力。
• 提升透明度与流动性：优化ETF运作机制，推进跨市场ETF全实物申赎模式，增强ETF市场透明度与流动性。
• 加强信息披露与监管：强化ETF信息披露、风险揭示与日常监管，提升市场规范性与投资者信任度。
• 双向开放与国际化：稳步推进ETF纳入沪深港通标的，推动境内指数境外授权，吸引外资参与A股市场。

投资者获得感提升

• 服务居民财富管理：通过ETF纳入个人养老金投资范围、发展买方投顾业务，提升居民中长期理财能力。
• 投教与宣传加强：加大指数投资宣传推广和投教培训力度，培育投资者对指数化投资的认知与接受度。

风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期。
2. 资本市场改革力度不及预期。
3. 权益市场异常波动。
4. 长端利率持续下行。

结论

《方案》的出台为公募基金被动投资发展提供了有力政策支持，推动了指数化投资生态优化与产品创新。股票ETF、债券ETF及主题型ETF将成为未来发展的重点方向，有助于构建更加成熟、稳定的资本市场体系，提升投资者获得感，助力实现“长钱长投”的投资理念。