传媒行业2020年度投资策略：5G风起或助游影云涌，笑看营销结构性复苏_44页_3mb

传媒行业2020年度投资策略总结

核心内容

1. 5G商用化将为传媒行业带来结构性机遇，尤其是游戏、影视和营销板块。
2. 云游戏将成为游戏行业的重要发展方向，将大幅提升重度游戏的用户规模和转化率。
3. 5G技术将加速视频网站的货币化进程，推动超高清视频、PVOD等新模式发展。
4. 电商广告仍将是广告市场的主要驱动力，而梯媒广告将经历结构性复苏。
5. 重点公司包括腾讯、网易、完美世界、三七互娱、吉比特、芒果超媒、光线传媒和分众传媒，均被推荐。

主要观点

游戏板块

• 云游戏的出现将降低用户硬件门槛，提升用户转化率，特别是对包体较大、对硬件要求较高的重度游戏。
• 5G的低延迟和高传输速度将显著提升云游戏的用户体验，使游戏上云成为可能。
• 用户迁移成本降低将对短线产品产生负面影响，但对长线产品有积极影响。
• 云游戏将改变付费模式，版权可控性提升，推动游戏创意和付费方式多样化。

影视板块

• 5G将推动超高清视频发展，提升家庭大屏的观影体验，带动视频网站的货币化能力。
• PVOD模式可能成为新的付费方式，尤其适合一二线用户，可节省时间成本。
• 互动视频作为5G前夜的用户教育，将提升用户参与度和付费意愿。
• VR/AR技术的融合将带来更沉浸的观影体验，推动内容创新。

营销板块

• 电商广告将继续占据互联网广告市场的主导地位，内容电商战略将推动其增长。
• 梯媒广告将经历结构性复苏，品牌调性向消费品倾斜，分众传媒将受益。
• 营销行业具备顺周期性，广告投放将随着经济形势和消费趋势变化。

关键信息

云游戏对用户的影响

• 云游戏将降低用户门槛，使更多低频玩家成为目标受众。
• 用户转化率提升，销售费用优化，特别是对于包体较大的游戏。
• 云游戏将减少外挂问题，提升用户留存率。

影视行业的影响

• 超高清视频将推动家庭大屏市场发展，提升ARPPU值。
• PVOD模式可能成为新的内容分发方式，但需解决版权和盗版问题。
• 互动视频具有游戏属性，可提升用户付费率和ARPU值。

营销趋势

• 电商广告强者恒强，内容电商战略将推动其增长。
• 梯媒广告将经历结构性复苏，分众传媒受益。
• 广告行业的周期性与经济周期密切相关。

投资建议

游戏板块

• 重度产品研发商（腾讯、网易、完美世界）将受益于云游戏的普及。
• 买量龙头（三七互娱）有望优化销售费用。
• 创意性产品研发商（吉比特）将受益于付费模式的转变。

影视板块

• 视频平台（芒果超媒、爱奇艺、光线传媒）将受益于5G带来的超高清视频和PVOD模式。
• 内容公司将受益于互动视频和VR影视的创新。

营销板块

• 分众传媒将受益于消费品客户结构的倾斜，预计明年Q1业绩表现强劲。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响广告市场和游戏行业发展。
• 5G商用化进展不及预期将影响云游戏发展。
• 监管政策变化可能对游戏和影视行业带来不确定性。
• 5G资费过高可能限制用户对云游戏的接受度。

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