20240315-广发期货-甲醇行情展望_进口紧张局面短期难缓解_甲醇延续高_30页_1mb

甲醇行情展望总结

核心内容

甲醇市场近期维持高位震荡，主要受成本端支撑减弱与供应压力增加的双重影响。进口货源紧张局面短期内难以缓解，而国内供应维持高位，企业库存较高，存在一定出货压力。需求端方面，部分MTO装置检修和降负对需求形成负反馈，但传统下游需求仍有修复空间。整体来看，甲醇价格预计将在高位区间波动。

主要观点

• 成本端：煤炭进口仍偏高，煤电需求进入淡季，3月份供增需弱背景下动力煤价格重心或小幅下移，成本支撑有所减弱。
• 供应端：国内甲醇产量预计增加，但企业库存较高，存在一定的出货压力。
• 需求端：部分MTO装置检修和降负，需求或有所下降；但传统下游需求仍有一定修复空间，整体需求持稳。
• 进口预期：3-4月进口或延续低位，海外甲醇装置开工维持低位，伊朗装置存在回归预期，但短期内难以缓解港口货源紧张局面。
• 价差分析：港口库存去化，企业库存亦有所下降，港口与内地价差维持一定水平。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周甲醇盘面震荡走强，港口现货紧张及基差高位支撑了市场。
• 港口市场因国外装置变动消息提振，但随后因烯烃装置变动传闻导致市场冷静，基差迅速走弱。
• 内地市场受港口提振及部分烯烃装置外采支撑，出货顺畅，库存大幅去库，支撑后半周内地市场报价坚挺。

2. 供需分析

• 国内供应：
  • 2月甲醇产量为747.07万吨，环比下降12.30万吨。
  • 3月计划检修装置9套，涉及产能355万吨/年，预计3月产能利用率或下降至84.75%，但产量或增加至785.51万吨。
  • 西北地区开工负荷为86.50%，较上周上涨0.83个百分点；全国整体开工负荷为75.36%，较上周上涨0.02个百分点。
• 国内需求：
  • 甲醛行业开工负荷29%，较上周提升2.95个百分点。
  • 二甲醚行业开工负荷6.53%，较上周下降1.48个百分点。
  • MTBE样本企业平均开工负荷62.14%，较上周下降4.79个百分点，山东地区下降7.17个百分点。
  • 冰醋酸开工负荷96.68%，较上周提升0.68个百分点。
  • DMF开工负荷39.6%，较上周下降12.6个百分点。
  • 甲缩醛样本开工11.44%，较上周提升1.42个百分点。
• 进口预期：
  • 2024年春检涉及产能仅1113万吨，较2023年减少65.4%，较过去5年均值减少58.45%。
  • 海外甲醇装置开工维持低位，3-4月进口或延续低位，港口货源紧张局面待缓解。

3. 甲醇与相关品种比价

• 国内主产区与港口甲醇价格保持一定差距。
• 区域价差显示，港口-内蒙价差维持一定水平。

4. 海外甲醇装置检修情况

• 欧洲：Shell、Metafrax、Tomsk等装置开工负荷不高，部分停车检修。
• 美国：Fairway LLC、Koch、LyondellBasell等装置停车检修，计划3月中下旬重启。
• 东南亚：马来西亚Petronas石化公司两套装置稳定运行，后期存在检修计划。
• 中东及南美：沙特ArRazi有2套装置仍在检修，伊朗多个装置运行负荷不高，部分计划重启或检修。

策略建议

• 建议采取区间操作策略。
• 05合约参考价格区间为2480-2600元/吨。

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