20220823-华安证券-下半年区域经济达标全景_四维度筛选_有望达标省市__19页_2mb

下半年区域经济达标全景分析总结

核心内容概述

本报告从达标难度、发力意愿、财政空间、项目储备四个维度，对2022年下半年各省经济达标潜力进行分析，筛选出“有望达标省市”，并结合产业结构对经济恢复提供参考。

主要观点与关键信息

1. 经济达标难度

• 达标难度与基数效应密切相关，主要体现在疫后修复节奏和2021年下半年“双控双限”政策影响。
• 通过**年初目标（三年复合增速） - 2022H1 GDP（三年复合增速）**计算达标难度。
• 经济大省中，福建、山东、河南达标难度较低；上海、湖北、北京、河北、广东达标难度较高。
• 图表显示，达标难度与经济弹性呈显著线性关系（相关性为-0.825），说明预测具备一定合理性。

2. 地方发力意愿分级

• 截至2022年8月10日，22个省市就全年经济目标进行表态，按积极程度分为三档：
  • 第一档（奋力实现）：江苏、山东、福建、湖北等12个省市；
  • 第二档（确保实现）：河南、河北、四川等7个省市；
  • 第三档（实现最好结果）：吉林、浙江、广东等，因上半年受疫情影响较大。
• 浙江省表态明确，承诺下半年GDP增长6%，为全年增速提供基础。
• 浙江、广东等省的发力意愿较弱，影响其全年增长潜力。

3. 财政空间与专项债限额

• 专项债限额空间为1.5万亿元，其中新增限额不足2000亿，存量额度约1.3万亿。
• 一线城市（如北京、上海）和沿海及内陆经济大省（如江苏、福建、山东、河南等）财政空间较厚，具备较强的财政发力能力。
• 浙江因存量额度空间不足，财政发力来源需进一步观察。
• 存量额度跨省调用流程复杂，可行性较低，因此各省财政空间主要依赖本省额度。

4. 项目储备与基建投资

• 开年项目储备显示，26省计划投资总额达11.2万亿元，同比增速12.0%。
• 经济大省中，福建、河南、湖北、上海、浙江、湖南、广东项目储备丰富。
• 三季度新项目申报积极，多地已上报备选项目及基金，基建增速预计落在9.5%-10.5%之间，乐观情形下全年基建增速可达11%。
• 河北省申报基金2141亿元，湖北省申报农发基金1054亿元，显示地方对基建的重视。

综合分析：有望达标省市

经济大省中最有望达标的是：

• 福建：达标难度低，财政空间和项目储备均较优，具备较强恢复能力。
• 山东：经济总量大，项目储备丰富，具备较强经济支撑力。
• 河南：作为中部经济大省，经济结构稳定，财政空间和项目储备表现良好。

其他省份表现“美中不足”：

• 浙江、湖南：财政空间不足，影响其经济恢复潜力。
• 江苏、四川：项目储备不足，需进一步推动项目落地。

产业结构分析

福建省

• 支柱产业：交运仓储、批发零售、建筑、农林牧渔、房地产。
• 产业拉动：通信电子、交运设备、金属冶炼和压延、专用设备影响力系数居前。
• 产业质量：教育、房地产、水利设施、批发零售、信息技术服务盈利水平较好，增加值率较高。

山东省

• 产业结构：以国有企业为主，重工业占比高，制造业占比41.5%。
• 产业拉动：纺织品、通信电子计算机、专用设备等影响力系数居前。
• 产业质量：教育、批发零售、房地产、农林牧渔、金融盈利水平较好，增加值率较高。

河南省

• 产业结构：以农林牧渔、批发零售、运输仓储邮政、食品烟草、建筑为主。
• 产业拉动：通信电子计算机、电气机械、专用设备、通用设备、交运设备影响力系数居前。
• 产业质量：批发零售、文化体育娱乐、租赁商务服务、石油天然气、水利设施盈利水平较好，增加值率较高。

风险提示

1. 疫情超预期扩散：可能进一步拖累经济复苏。
2. 欧美超预期衰退：外需可能快速回落，影响出口。
3. 限电限产超预期：高温天气可能导致工业生产受限。
4. 地产风险事件发酵：可能引发银行、房企及居民端连锁反应，拖累经济。

结论

综合四维度分析，福建、山东、河南最有望实现全年经济目标，具备较强的财政空间和项目储备能力。其他经济大省则面临不同程度的挑战，需在政策支持和项目推进上进一步发力。