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沪铜周报总结（2.1~2.5）

核心内容概述

本周沪铜主力合约运行区间在56860-58350元/吨，LME铜价格在7712-7928.5美元/吨之间波动。整体铜价呈现先抑后扬的趋势，受美国纾困计划进展、1月经济数据强劲以及美元指数走强的影响，铜价上方压力显现。同时，春节前国内库存持续下降，市场关注点已转向节后。

一、行情回顾

• 沪铜走势：本周沪铜主力合约价格区间为56860-58350元/吨，整体呈震荡偏强态势。
• LME铜走势：LME铜价格区间为7712-7928.5美元/吨，与沪铜走势基本同步。
• 市场情绪：节前现货市场交投清淡，贸易商也将放假，持货商无意调整升水，市场预期转向节后。

二、基本面分析

1. PMI数据

• 中国PMI：2021年1月制造业PMI为51.3%，较上月下降0.6个百分点，但依然处于扩张区间，表明制造业继续稳步恢复。
• 美国PMI：美国制造业PMI数据保持强劲，显示经济复苏势头良好。

2. 供需平衡表

• 全球供需：根据ICSG数据，2020年10月全球精炼铜产量为2,145千吨，消费量为2,259千吨，供需平衡为-130千吨，预示2021年全球铜市场可能出现短缺。
• WBMS数据：全球铜供需平衡表显示，供应端开始出现缓和迹象。

3. 库存情况

• LME库存：2月4日LME铜库存减少500吨至74500吨，维持在历史低位。
• SHFE库存：上期所铜库存较上周减少683吨至66565吨，显示国内库存持续下降。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现异常波动。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持低位，表明供应端仍存在一定压力。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。

3. 期现价差

• 国内处于现货升水结构，升水期货，而国外处于现货贴水结构，显示国内外市场供需差异。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损幅度为148元/吨，反映进口铜原料紧张，成本压力较大。

四、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放松，制造业PMI显示持续恢复，整体基本面中性偏多。

2. 基差

• 现货价格为57900元/吨，基差为100元/吨，升水期货，基差结构中性。

3. 库存

• 国内库存持续下降，LME库存维持低位，显示市场处于去库存阶段，对价格有一定支撑。

4. 盘面走势

• 收盘价收于20日均线下方，20日均线向下运行，技术面偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，但多头持仓有所减少，显示市场多空博弈加剧。

6. 结论与策略

• 结论：在全球宽松政策和南美供应缓和的背景下，春节假期来临，企业备货接近尾声，预计节后库存将进入累库阶段。
• 策略：建议沪铜2103合约空单持有，止损位设为59000元/吨。

五、免责声明

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