20210425-安信证券-亿联网络-300628.SZ-2021年一季报点评_供应链管理能力对冲原材料价格上涨_预计全年净利率有望提升_5页_928kb

亿联网络2021年一季报点评总结

核心内容

亿联网络（300628.SZ）于2021年4月25日发布2021年一季报，数据显示公司一季度实现营收7.43亿元，同比增长14.35%；归母净利润3.74亿元，同比增长2.31%，业绩略超预期。尽管面临原材料价格上涨、供应链供给不足以及汇率波动等多重挑战，公司仍展现出较强的抗压能力，预计全年净利率有望提升。

主要观点

1. 外部因素对利润的影响

• 物料供给不足：虽然公司订单充足，但由于部分供应链供给受限，导致部分产品延迟交付，营业收入的潜在增长未能完全体现。
• 汇率波动：人民币兑美元升值7%，对营业收入产生负面影响，但公司收入以美元报价，成本以人民币结算，因此汇率波动对毛利率和汇兑损益造成不利影响。
• 原材料价格上涨：芯片等原材料价格上涨，对毛利率产生一定压力，但影响幅度相对较小。

2. 公司应对策略

• 提升存货水平：公司积极应对原材料价格上涨，一季度末存货余额达4.52亿元，同比增长89.22%。
• 加强供应链管理：公司与上游合作伙伴关系紧密，供应链管理能力突出，预计原材料上涨对其影响将低于行业平均水平。
• 内部管理优化：公司计划加强内部管理控制，费用率有望下降，进一步提升盈利能力。

3. 业绩表现与预测

• 调整后归母净利润：剔除汇率波动影响后，经汇率调整后的归母净利润约为4.30亿元，同比增长18.69%。
• 原材料影响预测：假设成本结构不变，原材料价格上涨对归母净利润影响较小，预计为4.03亿元，同比增长10.18%。
• 全年预测：公司预计2021-2023年收入分别为36.74亿元、46.89亿元、59.49亿元，净利润分别为17.79亿元、22.62亿元、28.35亿元，净利率有望持续提升。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021年一季度7.43亿元，同比增长14.35%。
• 归母净利润：3.74亿元，同比增长2.31%。
• 总市值：648.65亿元，流通市值345.46亿元。
• 每股收益（EPS）：1.97元（2021E）。
• 市盈率（PE）：36.5倍（2021E），市净率（PB）9.9倍（2021E）。
• 净利润率：2021年一季度48.4%，预计全年将有所提升。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 盈利预测：公司2021-2023年净利润率预计分别为48.4%、48.2%、47.7%，整体呈下降趋势，但主要由外部因素影响，而非公司盈利能力恶化。

风险提示

• 行业风险：商务耳机行业景气度可能下滑。
• 原材料风险：原材料价格上涨超出预期。
• 汇率风险：人民币升值可能进一步影响汇兑损益。
• 经济复苏风险：海外经济复苏进程可能低于预期。

财务指标概览

财务报表预测

估值指标

总结

亿联网络在2021年一季度面对原材料价格上涨、供应链受限及汇率波动等多重压力，仍实现营收和净利润的稳健增长。公司凭借强大的供应链管理能力和产品结构优化，预计全年净利率有望提升。分析师维持“买入-A”投资评级，认为短期扰动因素不会影响公司中长期发展逻辑。投资者应关注行业景气度、原材料价格波动及人民币升值等风险因素。